利率债周报：一季度经济开局总体平稳，LPR连续3月维持不变

增长8.6%；一般公共预算支出6.36万亿元，同比增长8.3%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有600亿元资金到期，累计进行500亿元逆回购操作，本周净回笼资金100亿元。下周央行公开市场将有500亿元资金到期。本周商业银行共发行同业存单6774.9亿元，发行量增加673.7亿元（上周为6101.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行以下行为主，而中小行涨跌不一。本周资金面宽松，主要回购利率以下行为主。回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.86万亿元，日均量较上周增加0.89万亿元（上周为4.97万亿元）。 债市运行 本周一级市场共发行利率债48只，实际发行总额5293.3亿元，净融资490.1亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-929.6、-37.3、-1068.1亿元（与上周相比分别变动1087.8、844.1、-1441.8亿元）。后续一级市场等待发行利率债33只，计划发行金额2736.2亿元。二级市场方面，本周国债期货全线收跌，全周国债收益率涨跌不一，10年期国债收益率上行7.8bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）国内重要事件： 个人养老金制度正式落地。国务院办公厅下发《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。个人养老金资金账户实行封闭运行，可投资银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。个人养老金只能退休提取、不得提前提取。 央行、银保监会、证监会、外汇局分别传达学习贯彻国务院金融委专题会议精神，研究部署下一步工作。会议内容涉及资本市场、货币政策、外汇领域改革等市场关注的重点话题。 2、重要数据 1）中国一季度经济开局总体平稳。一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%。 一季度居民人均可支配收入10345元，同比名义增长6.3%，扣除价格因素实际增长5.1%。3月份规模以上工业增加值同比实际增长5%，环比增长0.39%。一季度固定资产投资同比增长9.3%，环比增长0.61%。一季度社会消费品零售总额同比增长3.3%，其中3月份同比下降3.5%。一季度房地产开发投资同比增长0.7%；房屋新开工面积下降17.5%；商品房销售面积下降13.8%，商品房销售额下降22.7%。一季度城镇新增就业285万人，全国城镇调查失业率平均值为5.5%。3月份，全国城镇调查失业率为5.8%，比2月上升0.3个百分点。 2）4月LPR报价出炉：1年期LPR报3.70%，5年期以上品种报4.60%，均与上期持平。这是LPR连续三个月“按兵不动”。 3）一季度财政数据出炉。财政部披露，2022年1-3月，全国一般公共预算收入6.20万亿元，同比增长8.6%；一般公共预算支出6.36万亿元，同比增长8.3%；政府性基金预算收入1.38万亿元，同比下降25.6%；政府性基金预算支出2.48万亿元，同比增长43%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 图表3：南华指数及各分项走势 图表4：高炉开工率走势 图表5：原油价格走势 图表6：焦煤、动力煤价格走势 4、公开市场操作与货币市场 本周（4月18日至4月22日）央行公开市场共有600亿元资金到期，本周央行累计进行500亿元逆回购操作，本周净回笼资金100亿元。下周（4月25日至5月1日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五每天分别到期100亿元。 本周商业银行共发行同业存单6774.9亿元，发行量增加673.7亿元（上周为6101.2亿元）。从期限来看， 1M 、 3M 、 6M 、 9M 、1Y品种分别发行585.1、1984.5、819.3、164.3、3221.7亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行1065.8、2557.2、3151.9亿元。净融资方面，同业存单到期3789.1亿元，净融资2985.8亿元；其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期261.3、1419.9、2107.9亿元，净融资分别为804.5、1137.3、1044.0亿元。 本周同业存单发行利率方面，国股行以下行为主，而中小行涨跌不一。国股行1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为2.10%、2.18%、2.32%、2.38%；中小行 1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为2.08%、2.27%、2.43%、2.59%。 本周资金面宽松，主要回购利率以下行为主。截至4月22日收盘，DR001、DR007、DR014、 DR1M 分别为1.26%、1.54%、1.95%、1.95%，较4月15日收盘分别变动-8.6bp、-18.9bp、8.2bp、-19.4bp。 本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.86万亿元，日均量较上周增加0.89万亿元（上周为4.97万亿元），其中隔夜为4.82万亿元（上周为4.40万亿元），7天为0.89万亿元（上周为0.45万亿元）。 图表7：本周央行公开市场操作净回笼资金100亿元，下周到期资金为500亿元 图表8：同业存单发行量情况 图表9：同业存单发行价格情况 图表10：DR利率走势情况 图表11：回购利率与逆回购利率情况 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化情况 5、债市运行 5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为5293.3、490.1亿元，后续等待发行利率债有33只 本周一级市场共发行利率债48只，实际发行总额5293.3亿元（较上周增加1981.76亿元），到期4803.1亿元，净融资490.1亿元（较上周增加2525.2亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1087.8、844.1、-1441.8亿元（与上周相比分别变动2017.4、881.4、-373.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债33只，计划发行金额2736.2亿元。 图表13：本周利率债发行48只，后续等待发行的有33只 5.2、二级市场：国债期货全线收跌，国债收益率涨跌不一 本周国债期货价格全线收跌，4月22日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较4月15日变动-0.20%、-0.48%和-0.56%。全周国债收益率涨跌不一,10Y国债收益率上行7.8bp。截至4月22日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动-2.87bp、5.67bp、9.0bp、7.38bp、7.8bp、1.01bp、-3.22bp、-0.65bp至1.97%、2.41%、2.61%、2.84%、3.18%、3.31%、3.40%。 图表14：本周国债期货价格全线收跌 图表15：本周国债收益率涨跌不一 图表16：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况（与上周收盘相比） 图表17：国开债隐含税率情况 图表18：本周相关债券收益率利差情况 图表19：本周其他资产价格表现 6、风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。