海康威视 PBG 和新业务将在 2022 年推动增长

海康威视2022年第一季度收入同比增长18%，毛利率为43.7%。尽管受到中国COVID复苏的不利影响，仍取得了强劲的业绩。我们看好以下推动因素：1）国家稳增长政策和重大项目收购将有助于其PBG业务稳步增长；2）影视、机器人、热成像等创新业务继续快速增长。此外，我们认为随着新冠疫情的改善，其海外业务应该会开始复苏。然而，鉴于国内新冠疫情的复苏，我们认为其SMBG业务的增长可能会放缓。我们将目标价下调12%至人民币69.70元，基于32倍2022年市盈率。维持买入。