归母净利润同比增长64%，一体化压铸机成长值得期待

21年实现归母净利润5.16亿元，同比+64.24%。公司2021年实现营收35.33亿元，同比变动+29.97%;归母净利润5.16亿元，同比变动+64.24%。业绩同比大增主要系一是公司注塑机、压铸机所处行业高景气，订单饱满带来收入增长；二是注塑机精益生产线使生产效率大幅提升，生产车间产能利用率显著提高；三是期间费用控制稳定，财务费用下降较多。此外，公司预计2022年一季度实现营业收入8.99亿元，同比+18.28%；归母净利润1.11亿元，同比+3.07%，整体经营稳健。 期间费用管控稳定，精益生产线提升生产效率。公司毛利率/净利率为34.51%/14.88%，同比-0.04/+3.10个pct，净利率显著提升主要系规模化效益提升、注塑机精益生产线提高生产效率，以及期间费用整体下降所致。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.80%/5.26%/0.77%/4.40%，同比变动+0.14/-0.52/-0.95/-0.31个pct，期间费用率整体下降约1.64个pct。 风险提示：下游行业需求大幅下滑；行业竞争加剧；原材料价格上涨。 投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，自身阿尔法注塑机业务有望保持稳健增长，一体化成型压铸机已突破，压铸机业务将有更大弹性空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.40/6.82/7.95亿元，对应PE值10/8/7倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：伊之密2021年营收同比+29.97% 图2：伊之密2021年归母净利润同比+64.24% 图3：伊之密盈利能力显著提升 图4：伊之密期间费用率小幅下降 图5：伊之密研发费用率小幅降低 图6：伊之密ROE显著上升 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）