常规业务高速成长，新冠产品增厚业绩

公司发布2021年年报及2022年一季报：21年实现营收18.69亿元，同比增长19.44%，归母净利润6.78亿元，同比下降17.46%，扣非净利润6.44亿元，同比下降20.90%。22Q1实现营收9.75亿元，同比增长80.07%，归母净利润4.31亿元，同比增长28.18%，扣非净利润4.13亿元，同比增长25.79%。 业绩符合预期。 常规业务高速增长，三大业务板块逐步完善 2021年公司常规业务收入7.19亿元，同比增长91%，保持高速增长。其中生命科学常规业务收入5.33亿元，同比增长66%；体外诊断常规业务收入0.89亿元，同比增长104%；生物医药业务收入0.97亿元，同比增长774%。 新冠抗原检测试剂盒成为新的收入增长点 公司新冠相关产品包括核酸检测试剂原料、抗原/抗体检测试剂盒等，2021年合计收入11.49亿元，同比下降3.25%；2022年3月11日，公司抗原检测试剂盒获国内注册证，随着国内新冠抗原检测放开以及疫情防控需求提升，有望持续放量，增厚公司业绩。 持续加快扩张步伐，海外布局初见成效 一方面坚持以研发创新为核心竞争力，持续加大研发投入：2021年研发投入2.3亿元，同比增长83.47%，研发费用率12.33%，提升4.31个百分点； 另一方面，继续加大渠道建设力度和海外业务拓展：2021年销售费用率17.10%，提升5.10个百分点，海外拓展效果显著，海外营收2.7亿元，同比增长26.97% 盈利预测与投资建议 考虑到国内抗原检测为增量业务，我们预计22-23年营收分别为30.6/28.3亿元(原值为18.9和21.7亿元)，净利润分别为8.9/9.3亿元(原值为7.7和8.9亿元)，同时增加24年盈利预测营收为31.6亿元，净利润为11.3亿元，EPS分别为2.23/2.33/2.82元，对应PE分别为36/35/29倍，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复带来业绩波动；市场竞争加剧；中美贸易摩擦 图表1：财务预测摘要 资产负债表 现金流量表