公司信息更新报告：产品+客户拓展双轮驱动，短期业绩承压不改向好趋势

2021年实现营收28.07亿元，归母净利润3.89亿元 公司发布2021年报及2022年一季报，2021年实现营收28.07亿元(同比-3.7%)，归母净利润3.89亿元(同比-24.4%)，毛利率为34.6%(同比-1.8pcts)，净利率为15.2%(同比-4.5pcts)。2021Q4营收7.62亿元(同比-18.3%，环比+29.9%)，归母净利润1.17亿元(同比-39.8%，环比+180.5%)。2022Q1营收7.36亿元(同比-2.8%，环比-3.4%)，归母净利润0.92亿元(同比-24.7%，环比-21.5%)。公司2021年盈利能力下降主要系大客户大众缺芯减产叠加原材料涨价；以及公司研发费用及管理费用有所上涨。我们认为客户+产品拓展双轮驱动助力公司成长。考虑到2022年以来疫情影响，我们下调公司2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.90/7.02(原值5.21/7.21)/9.52亿元，EPS为1.23/1.75/2.38元/股，对应当前股价PE为34.5/24.1/17.8倍，维持“买入”评级。 大众占比稳步下降，减轻大客户依赖 2021年公司来自于大众的营收占比从2020年的74.3%下降至69.7%。上汽大众/一汽大众/全球大众2021Q4销量环比+23.1%/+56.7%/+5.8%，2022Q1销量环比-15.4%/-11.5%/-12.6%，公司营收环比增速变化好于大众环比销量表现，反映公司正逐步降低大客户依赖。 新产品+新客户，贡献新增量 公司新能源车相关产品定点稳步增加，2021年营收达1.58亿元，同比+135.8%。 公司预计2022年新品转产项目将达55个，包括23个灯控，5个底盘控制器，9个智能执行器，10个USB以及8个商用车国六排放相关项目。战略产品底盘控制器项目亦取得突破，从DCC延伸至ASC、底盘域等，并获得比亚迪、吉利、小鹏等客户十余个定点。2021年公司新客户拓展良好，切入广汽丰田、铃木全球等日系客户市场，为进入丰田等全球供应体系打下基础。 风险提示：疫情反复、缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要