盈利能力持续提升，一季度业绩再创新高

投资要点 事件：公司发布]2022年一季报，实现营业收入20.6亿元，同比增长+165.3%； 实现归母净利润5亿元，同比增长+223.6%；实现归母扣非净利润4.9亿元，同比增长+275.8%。 盈利能力持续提升，2022Q1业绩再创新高。2022Q1公司业绩继2021Q4后再创新高，实现营业收入20.6亿元（+165.3%），实现归母净利润5亿元（+223.6%），实现归母扣非净利润4.9亿元（+275.8%），营收增长加速且利润端增速显著高于收入端，大订单及新兴板块拉动效应明显。 公司各项财务指标表现稳健，研发投入持续加码。2022Q1公司销售费率为1%（-1.5 pp），管理费率为7.9%（-4.8 pp），研发费率为6.4%（-4.4 pp），我们认为主要系大订单驱动下收入大幅增长等规模效应所致。2022Q1公司研发投入达1.3亿元（+56.9%），总营业收入占比达6.4%，居全球CDMO行业领先。 公司大力推进CEPS、CFCT、CBST、CIMT等先进平台开发及连续性反应、酶技术等多项新技术应用，为公司持续进化的研发技术平台高效赋能。 大订单高速兑现叠加产能加速释放，小分子CDMO势头强劲。2022Q1公司小分子CDMO业务同比增长165.9%，受益于大订单快速兑现、大客户战略持续推进及小分子产能的加速释放。截至2022年3月底公司小分子CDMO累计新获订单14.6亿美元，充分体现公司小分子业务全球竞争力，形成良好口碑效应； 预计2022H1完成连续性反应CDO公司Snapdragon收购，协同提升公司在连续性反应领域的竞争力；公司快速推进小分子产能交付，截至2022年3月底小分子CDMO产能达5000立方米，预计2022年将新增2000立方米批次反应产能。产能建设投入明显加大，有望助力公司2022年全年业绩加速兑现。 新兴业务多点开花，打开长期发展天花板。2022Q1公司新兴业务实现157.4%的高速增长，其中化学大分子、制剂、临床CRO、生物大分子收入增速均超过100%。随着公司新业务布局的持续深化，新兴业务或将保持超高速增长态势，逐渐成为公司长期发展的核心驱动力。 盈利预测与评级。我们预计2022-2024年EPS分别为9.91元、11.74元和14.98元，对应当前股价估值分别为30倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单不及预期；外延式拓展不及预期。 指标/年度