WEIQ平台价值凸显，Web3.0业务未来可期

投资要点 事件：公司公布]2021年年度报告，全年实现营业收入45.1亿，同比增长47.4%； 实现归母净利润3.5亿，同比增长19.9%；扣非净利润4.2亿，同比增长12.7%。 截至报告期，公司近五年营收CAGR达57.7%，扣非净利润CAGR为43.2%。 构筑“红人生态圈”，WEIQ平台价值凸显。公司已构建涵盖红人营销、红人评估、红人创业服务、红人职业教育、新消费品牌的“红人生态圈”。WEIQ平台连接商家端和红人端，两端齐头并进，平台商业价值逐步凸显。1）商家端，当前WEIQ平台活跃商家客户已达7918个，其中品牌客户799个，活跃品牌客户留存率79.6%，客户所在行业从护肤品、网服电商、食品饮料扩展至汽车、金融等传统行业；2）红人端，平台注册红人账户数累计达到192.1万，入驻WEIQ平台的MCN机构数量达到1.1万家，红人账号领域分布广泛，满足不同行业客户的多样化需求。伴随经济快速增长，平台发展前景广阔，覆盖范围有望进一步扩大。 研发驱动发展，夯实主业竞争优势。公司持续加大研发投入，WEIQ平台并行处理能力增强，需求转化能力持续提升，2021年订单量爆发增长至380.7万笔。 基于红人经济领域的资源积累，公司拓展相关数据产品和商业服务，已开发WEIQ-SaaS、热浪数据等数据化产品，并提供IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐等商业服务业务。公司积极布局红人经济生态链，构筑品牌护城河，主业竞争优势显著。 布局元宇宙赛道，Web 3.0业务发展前景可期。公司战略布局元宇宙业务，目前已开发出3D虚拟生活社区“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”等优质产品，并与鱼太闲、天才小熊猫等IP及龙湖地产、拉菲等品牌达成合作，探索基于区块链技术、面向Web 3.0时代的创新产品和商业模式，未来Web 3.0业务发展值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为5.2亿元、7.4亿元、9亿元，对应的PE分别为29倍、21倍、17倍。考虑到WEIQ平台订单数量高增，经营平稳成长，红人生态链日渐成熟，公司处于业绩高速增长期，按PEG＝1时估值，给予公司2022年35倍估值，上调至“买入”评级，对应目标价10.15元，建议积极关注。 风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。 指标/年度 关键假设 假设1：公司红人业务保持稳定的毛利率，毛利率维持在22%左右波动； 假设2：KOL营销行业保持25%以上的行业增速，预计公司红人营销平台2022-2024年业务增速分别为35%、30%、25%； 假设3：公司红人矩阵维持30%以上的扩张速度。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率 公司为红人营销龙头企业，主营业务优势明显，WEIQ平台订单数量高增，经营平稳成长，红人生态链日渐成熟，元宇宙布局或将成为潜在业绩新增长点。根据盈利预测，预计未来三年公司营收年复合增速为30%，归母净利润年复合增速为36%，考虑到公司处于业绩高速增长期，我们选用PEG进行估值，按PEG＝1时估值，给予公司2022年35倍估值，上调至“买入”评级，对应目标价10.15元，建议积极关注。 风险提示 行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。