1Q22收入创新高，推出全新隔离系列产品

1Q22 收入创季度新高，归母净利润增长 194%。公司 1Q22 营收 4.42 亿元（YoY 165%, QoQ 2%），创季度新高，归母净利润 0.91 亿元（YoY 194%，QoQ -31%），扣非归母净利润 0.72 亿元（YoY 283%，QoQ -35%），净利润环比减少幅度较大主要是由于 2021 年 12 月开始实施 2021 年限制性股票激励计划，1Q22共计提股权激励费用 0.83 亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润为1.75 亿元（YoY 190%，QoQ -6%）。从盈利能力看，公司 1Q22 毛利率 56.96%，同比减少 1.19pct，环比减少 2.64pct；净利率 20.67%，同比提高 2.04pct，环比减少 9.63pct；研发费率 31.26%，同比减少 2.26pct，环比提高 7.33pct。 信号链芯片稳健增长，电源管理芯片持续放量。分产品来看，1Q22 信号链芯片继续保持稳健增长，实现收入 2.85 亿元（YoY 92.08%），占比由 4Q21 的72.03%降至 64.48%；电源管理芯片实现收入 1.57 亿元（YoY 744%），占比由 4Q21 的 27.97%升至 35.52%，主要是随着市场拓展的顺利推进，线性电源、电源监控等电源管理芯片产品进一步放量，公司收入结构渐趋均衡。从下游应用领域来看，公司在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得成果，与 Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作，产品应用领域不断拓宽。 加大车规与隔离产品的投入，推出全新隔离系列产品。截止 2021 年底，公司产品型号累计超过 1600 个，同时公司加大车规与隔离两大平台技术的投入，已建立完整的汽车电子质量管理体系并通过相关客户的认可，首颗汽车级高压精密放大器（TPA1882Q）已实现批量供货。自 2019 年深耕隔离技术以来，公司积累了丰富的发明专利，其中基础隔离、传输电路、工艺优化、新型封装等技术专利共计 9 项，截至目前，已推出 2 通道数字隔离器TPT7720/7721 系列，最新再推出 TPT7740/7741/7742 四通道数字隔离器、TPT7487/7488 隔离 RS485、TPT71050/71044 隔离 CAN 等系列隔离产品，针对工厂自动化、电力自动化、电机驱动、电源控制、医疗等应用场景。 投资建议：公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 5.13/8.18/11.27 亿元（前值为5.56/7.45/10.31 亿元），同比增速 16/60/38%；EPS 为 6.39/10.19/14.05元，对应 2022 年 4 月 20 日股价的 PE 分别为 83/52/38x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富，有望继续受益芯片国产替代，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 1Q22 收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）