业绩实现高增长，集团化布局成果初现

投资事件：公司发布2021年报：（1）营业收入10.40亿元，同比增长48.03%；归母净利润2.20亿元，同比增长49.41%；经营活动产生的现金流量净额1.67亿元，同比增长110.13%。（2）利润分配方案：每10股派2.05元。 多业务线加速发展，公司收入利润实现高速增长，现金流优化。报告期内，公司多业务线实现高速增长，特种领域业务收入达5.51亿元，同比增长16.61%；航天测运控业务收入达0.97亿元，同比增长289.30%；智慧政府业务实现收入2.37亿元，同比增长105.68%；气象生态业务实现收入0.91亿元，同比增长107.26%；企业能源业务实现收入0.19亿元，同比增长34.36%。公司各业务线均实现高速增长，尤其航天测运控、智慧政府等业务线实现翻倍增长，带动公司业绩实现高速增长，收入增速高达48.03%，净利润增速达49.41%。另外，公司经营现金流进一步优化，2021年公司经营活动产生的现金流净额达1.67亿元，同比增长110.13%，同样实现高速增长。 公司持续加大研发投入，产品竞争力不断增强。公司围绕数字地球基础平台产品和应用平台产品开展技术创新和产品升级。技术方面，公司以北斗网格剖分理论为基础，推出新一代数字地球GEOVIS 6。行业方面，公司进一步扩展智慧城市、自然资源、农林、交通、气象、环保、应急减灾等领域的应用。报告期内。公司研发投入1.59亿元，同比增长66.79%，研发投入占收入比例高达15.26%，同比提高1.72个百分点； 研发人员数量达739人，去年同期仅为562人，同比增长31.5%。公司技术实力不断增强，产品体系逐步完善，竞争优势不断强化。 初步实现集团化布局，生态雏形初现。公司目前已经完成星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务等6家子公司的筹建，形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，并且在北京、西安、青岛、合肥建立四个管理总部，全国开办20多个办事处。 公司初步实现集团化布局，销售覆盖面不断增强，产品生态体系雏形初现。组织体系的优化，运营效率提升，奠定公司长期可持续发展基石。 投资建议：由于航天测运控、智慧城市等领域加速拓展等因素影响，我们调整公司盈利预测。调整前，我们预计公司2022/2023年收入分别为14.52/21.07亿元，归母净利润分别为2.94/4.29亿元。调整后，我们预计2022/2023/2024年收入分别为15.39/22.25/31.68亿元，归母净利润分别为3.00/4.29/6.10亿元，对应PE 45.3/31.6/22.3倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢