原油日报：OPEC推迟减产决定

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 我国天然气汽车的发展及其对汽柴油消费的替代 2018-08-31 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 华泰期货|原油日报 2018-12-07 OPEC推迟减产决定  市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收跌1.40美元，跌幅2.65%，报51.49美元/桶；布伦特2月原油期货收跌1.50美元，跌幅2.44%，报60.06美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收跌4.04%，报411.20元；NYMEX 1月汽油期货收报1.4334美元/加仑；NYMEX 1月取暖油期货收报1.8582美元/加仑。 2. 美国11月30日当周EIA原油库存 -732.3万桶，预期 -200万桶，前值 +357.7万桶。美国11月30日当周EIA库欣地区原油库存 +172.9万桶，至1月份以来新高，前值 +117.7万桶。美国11月30日当周EIA汽油库存 +169.9万桶，预期 +175万桶，前值 -76.4万桶。美国11月30日当周EIA精炼油库存 +381.1万桶，预期 +170万桶，前值 +261万桶。美国11月30日当周EIA精炼厂设备利用率 -0.1%，预期 +0.5%，前值 +2.9%。 3. 阿曼石油部长：预计12月7日达成的协议将要求至少减产石油100万桶/日，其中将包括俄罗斯。即将与伊朗石油部长会面。石油减产协议所参照的会可能是9月份或10月份的石油产出水平。如果（OPEC+）不能达成石油减产协议，沙特与俄罗斯将损失惨重。减产协议可能为期三个月、六个月、或者一年。 4. 伊朗石油部长：此次OPEC会议是艰难的。 5. 伊拉克石油部长：希望OPEC+于12月7日达成一份（石油减产）协议。 6. 沙特能源大臣Al-Falih：OPEC尚未做决定，我们仍然在讨论。对12月7日达成协议没有信心。仍然不清楚俄罗斯是否会加入OPEC未来潜在的减产协议。目前讨论的主要是减产石油100万桶/日。（在OPEC+达成共识上，）俄罗斯也是一个主要的障碍。 7. 据OPEC代表：在OPEC未来潜在的石油减产行动上，伊朗豁免乃症结所在。（彭博） 8. 美国能源信息署（EIA）：美国史上首次成为原油和成品油净出口国。 9. 美国总统特朗普表示，OPEC有望维持原油市场现状不变，这个世界并不希望看到、也不需要更高的油价。 10. OPEC要求俄罗斯减产至少30万桶/日。（俄新社） 投资逻辑 昨日OPEC会议无果而终，OPEC+仍会在今天继续讨论减产协议，我们认为昨天的OPEC会议已经体现了其内部的巨大分歧，除非俄罗斯的态度在今天出现180度转变，否则达成减产协议的概率较低，这体现了当前原油市场再度面临囚徒困境的局面，此外，昨晚 华泰期货|原油日报 2018-12-07 2 / 11 EIA公布的周度数据上看，原油出口量再度回升至320万桶/日，这使得美国实现了75年首次原油与成品油的净出口，未来随着管道以及码头设施的逐步完善，未来美国原油的出口仍有较大增长空间，长期上看，美国原油在供给和贸易上的边际影响已经对OPEC长期的定价权产生深远而巨大的影响。 策略：如果减产联盟减产幅度低于120万桶/日，偏空思路对待，或选择买布伦特12行抛首行 风险：减产幅度超过120万桶/日，或美国原油产量增长不及预期 华泰期货|原油日报 2018-12-07 3 / 11 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904404905405906402018/07/032018/09/032018/11/03SC181237039041043045047049051053055011/201802/201905/201908/201903/202012/20202018/12/72018/11/302018/11/70100002000030000400005000060000700008000001000002000003000004000005000006000007000008000002018/08/072018/10/072018/12/07成交量（左轴） 持仓量（右轴） 024681012142018/08/072018/09/072018/10/072018/11/072018/12/07成交持仓比 华泰期货|原油日报 2018-12-07 4 / 11 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 0.940.991.041.091.141.191.240.920.940.960.981.001.021.041.062018/082018/092018/102018/11SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -3-2-10123452018/08/102018/09/102018/10/102018/11/10SC-Brent024681012142018/08/102018/09/102018/10/102018/11/10SC-WTI-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002018/08/102018/09/102018/10/102018/11/10SC-Oman00.511.522.533.544.552017/122018/022018/042018/062018/082018/10Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017/122018/022018/042018/062018/082018/10Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M4 华泰期货|原油日报 2018-12-07 5 / 11 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 00.20.40.60.811.21.42017/122018/022018/042018/062018/082018/10OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12CNYCNH-5-4-3-2-10122013/092014/092015/092016/092017/092018/09沙中OSP 巴轻OSP -2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/19隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-12-07 6 / 11 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/12标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 华