中国政策——小幅下调存款准备金率显示中国央行温和的宽松立场

中国人民银行于2022年4月19日宣布降准，将大部分银行的存款准备金率下调0.25个百分点，城乡小银行下调0.5个百分点。降准后，银行的加权平均存款准备金率将从8.4%降至8.1%。降准幅度小于预期，表明央行不愿推出强有力的货币宽松政策。央行表示，流动性状况已经处于合理充裕的水平，未来降准空间有限。中国人民银行表示，将关注通胀动态以维持国内价格稳定，以及发达经济体的货币政策收紧以寻求内外平衡。这表明央行对通胀不确定性和美联储收紧政策的担忧，降低了短期内LPR下调的可能性。中国人民银行将利用结构性政策增加信贷供给，降低目标行业的融资成本。一是鼓励拨备率高的大型银行降低拨备率，提高放贷能力，抵消NIMS可能缩水对银行向政府派发股息的影响。二是引导银行加大对受疫情影响严重的服务业、中小企业和个体工商户的信贷支持。三是央行将利用专项低成本再融资工具，刺激银行对小企业、农业发展和减碳节能项目的信贷投放。央行将再推出两项专项低成本再融资机制，扩大对高新技术企业和养老服务业务的贷款供给。由于信贷供需动态和政策因素，贷款合同利率存在下行压力。由于信贷供给趋于宽松，信贷需求疲软，贷款合同利率面临下行压力。中国人民银行表示，3 月份以来，100 多个城市的新房贷利率下降了 20-60 个基点。央行鼓励银行尤其是中小银行降低存款利率。降低存款利率的银行将有更多资金用于放贷，从而降低贷款合同利率。市场已经消化了降准和结构性宽松政策的影响。国务院在上周三的会议上提到了降低存款准备金率和大型银行拨备率。股市已经消化了结构性宽松政策。 A 股市场上周三和周四强劲反弹，周五回落，因降准低于预期。流行病和Covid-zero政策动态应该是未来经济和市场的另一个重要因素。我们认为上海可能已经出现了新的 Covid-19 病例的高峰，并且从本周开始情况将显着改善。短期内可能支撑消费服务板块相关个股反弹。中国决策者将仔细研究从上海疫情中吸取的教训，并审查其 Covid-zero 政策，这将对 2Q22 的市场产生重要影响。由于Omicron病毒的快速传播，部分地区疫情卷土重来的风险不会消失。病毒控制政策的动态将是短期内影响经济前景和市场情绪的重要因素。