基础化工行业周报：磷源供应紧张，看好磷化工一体化公司

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 基础化工 2022年04月17日 基础化工行业周报 推荐 （维持） 磷源供应紧张，看好磷化工一体化公司  化肥：春耕步入尾声，化肥价格坚挺。化肥高景气源于春耕旺季+渠道内低库存+成本支撑强劲，氮肥价格继续调整中，成本支撑磷肥易涨难跌、俄乌局势下钾肥由于进口不足继续推涨，复合肥在下游高价抵触中继续盘整，春耕中预计单肥受制于出口限制和保供稳价政策涨幅有限，拥有磷源产业链/钾肥供应链优势的企业有望充分受益。  新能源化学品：磷源供应紧张，光伏组件需求向好。锂电材料方面，锂电化学品库存持续低位，产品基本维持满产满销状态。本周黄磷价格止跌回升，近期原料供应紧张+临近“五一”补货积极性提振，后续价格或将继续上调。磷酸铁本周价格上调至2.5万元/吨，库存始终保持低位，现货仍然紧张，下游对其涨价接受度较高。磷酸铁锂本周价格下跌至16.3万元/吨，原料碳酸锂涨势高位下跌，利润空间较为可观；碳酸二甲酯价格下调至7000元/吨，6F在下游需求尚未恢复的情况下，价格回落至43万元/吨。风光电材料方面，硅料下游需求在前期价格下跌后采购积极性增加，本周价格波动上涨，本周均价为252元/千克；此外EVA价格也上调至2.4万元/吨。光伏材料年底降价和供应增加，进一步促进2022年开年光伏装机加速；碳纤维价格持续高位稳定，未来随着部分新增产能投产供应紧张趋于缓和，但在下游风电需求支撑下，目前供需仍然紧张。  含氟新材料：供应受疫情影响，价格高位企稳。电池级PVDF在下游锂电和光伏的带动下，需求持续扩张，PVDF供应缺口短期内较难弥补，但随着原料新配额开始，叠加新增产能进入市场后，供应或有所缓和。原料端，本周电石价格小幅上涨，无水氢氟酸在原料端支撑下而小幅上涨，PVDF成本端支撑较弱。本周电池级价格维持49万元/吨高位，预计在目前的硬性供需缺口主导下，电池级PVDF价格将保持高位。PTFE方面，受疫情影响近期开工处于低位，下游也因疫情而需求疲软，库存方面无压力，且原料三氯甲烷因需求回暖使得价格稳于高位水平，PTFE成本支撑较强，本周PTFE价格维持6.1万元/吨，预计PTFE价格短期内或以整理运行为主。  投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。在新材料领域，国内许多品类全球需求占比超30%，而供应端因为技术等因素供应不足，在技术突破驱动的进口替代浪潮正星火燎原，有望涌现一批超级成长股，在制造业补短板上贡献材料学的力量。具体领域层面，半导体材料在于技术迭代和供应链突破，新能源化学品在于下游需求放量节奏和产品导入，有机硅领域在高端品类的产能利用率提升，含氟新材料重点产品缺规格造成的短缺；可降解关注政策推动需求与一体化企业的超额利润。基于以上的观点，化工新材料领域建议关注蓝晓科技、泰和新材、金禾实业和彤程新材，化肥板块看好磷肥一体化龙头企业新洋丰和云图控股。  风险提示：成本冲击超预期，国产化趋势受到政策干扰。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 评级 金禾实业 38.51 2.78 3.69 3.99 13.85 10.44 9.65 3.70 强推 蓝晓科技 66.36 2.34 2.87 28.36 23.12 7.23 强推 彤程新材 30.73 1.29 1.43 23.82 21.49 6.45 强推 新洋丰 18.08 1.26 1.55 1.78 14.35 11.66 10.16 2.87 强推 云图控股 15.15 1.50 1.82 2.24 10.10 8.32 6.76 3.35 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2022年04月15日收盘价 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500828 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 423 0.06 总市值(亿元) 47,616.48 5.51 流通市值(亿元) 35,834.98 5.49 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.7% -15.4% 18.4% 相对表现 -6.8% -0.4% 33.8% 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20220328-20220401）：磷酸铁持续上涨，含氟材料供需偏紧》 2022-04-04 《化工新材料行业周报（20220321-20220327）：晶圆厂产能集中释放，看好上游材料国产替代进程》 2022-03-27 《化工新材料行业周报（20220314-20220318）：晶圆厂资本开支有望创新高，利好半导体材料国产化进程》 2022-03-20 -22%5%32%58%21/0421/0621/0921/1122/0222/042021-04-19~2022-04-15基础化工沪深300华创证券研究所 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 化肥：春耕步入尾声，化肥价格坚挺 ........................................................................... 4 二、 新能源化学品：磷源供应紧张，光伏组件需求向好 ................................................... 4 （一） 锂电化学品：磷源供应紧张，磷酸铁价格高企 ............................................... 4 （二） 风光电化学品：装机需求不减，组件价格上调 ............................................... 8 三、 含氟新材料：供应受疫情影响，价格高位企稳 ........................................................... 9 四、 行情回顾：市场疲软运行，瑞丰新材表现亮眼 ......................................................... 11 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 黄磷价格走势（单位：元/吨） ................................................................................ 5 图表 2 2022年磷酸铁新增产能 ............................................................................................ 5 图表 3 2022年磷酸铁锂新增产能 ........................................................................................ 6 图表 4 2022年六氟磷酸锂新增产能 .................................................................................... 6 图表 5 锂电池产业链 ............................................................................................................. 7 图表 6 碳酸二甲酯价格与价差走势 ..................................................................................... 7 图表 7 磷酸铁锂价格及价差走势 ......................................................................................... 7 图表 8 6F价格及价差走势 .................................................................................................... 7 图表 9 磷酸铁锂库存走势（单位：吨） ............................................................................. 8 图表 10 6F库存走势（单位：吨） ...................................................................................... 8 图表 11 光伏产业链 ............................................................................................................... 8 图表 12 风电产业链 ............................................................................................................... 8 图表 13 光伏产业链价格走势 ............................................................................................... 9 图表 14 EVA价格与原料价差走势 ...................................................................................... 9 图表 15 丙烯腈价格与原料价差走势 ................................................................................... 9 图表 16 碳纤维12K价格走势 .............................................................................................. 9 图表 17 氟化工产业链 ......................................................................................................... 10 图表 18 PVDF原材料为R142b .......................................................................................... 11 图表 19 PVDF下游主要应用在涂料领域 ...............................