智能驾驶业绩高增，120亿订单再创新高

投资要点 事件：公司发布]2021年度报告，实现营收95.7亿元，同比增长40.8%，归母净利润8.3亿元，同比增长60.8%。其中，Q4单季度实现营收32.7亿元，同比增长30.6%，归母净利润3.4亿元，同比增长70.9%。 智能驾驶增速亮眼，120亿新项目订单再创新高。2021年公司智能座舱业务占比82.5%（同比+33.5%），智能驾驶业务占比14.5%（同比+94.8%），网联服务占比3%（同比+65.1%）。公司新项目、新产品相继落地和量产，智能驾驶产品、大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升。2021年公司毛利率达到24.6%，同比提升1.2pp，净利率8.7%，同比提升1.1%。公司大力投入研发保持技术优势，全年研发费用9.8亿元，同比增长39.4%，研发费用率10.1%，销售费用率2.4%，管理费用率2.8%。此外，公司客户结构进一步优化，实现路特斯（豪华品牌）、PSA Stellantis等新客户的突破，并获一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、理想、小鹏等众多主流车企的核心平台项目订单，获年化销售额超过120亿元的新项目订单，同比增长超80%，突破历史新高，其中智能驾驶产品获年化销售额超过40亿元的新项目订单。 智能驾驶、智能座舱持续领先市场，网联服务前景广阔。智能驾驶域控制器方面，公司环视及泊车系统产品已批量供货给国内众多主流车企，年销量超百万套。其中，新一代轻量级智能驾驶平台已于21年底实现记忆性泊车产品的量产供货，未来业务增量可期。公司基于英伟达Orin芯片可实现L4级别功能的高级自动驾驶域控制器产品—IPU04，已获得包括传统自主品牌及新造车势力的多个项目定点。智能座舱方面，多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升，第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代产品获长城、广汽、奇瑞、理想等多家客户的项目定点，第四代座舱平台与高通骁龙达成战略合作。此外，显示模组类业务量增长超100%，突破东风日产、小鹏等白点客户。网联服务方面，公司已陆续推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS4.0终端软件等产品，获得一汽大众、长安福特、广汽丰田、上汽通用五菱等多个客户订单，亟待放量。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.02元、2.71元、3.51元，未来三年归母净利润将保持32.8%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软风险；智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢风险；新产品开发受阻，推广不及预期风险。 指标/年度