复工复产有序推进，关注高景气制造业估值修复

近期，受到疫情反复影响开工率、供应链，资本市场对于制造业公司全年业绩以及产品需求产生一定担忧。具体到通信行业，光模块、物联网等制造业企业估值出现较大程度下杀。在4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”。我们认为，第一版指引的发布，是相关产业链开启重启进程的重要标志。同时，从中长期看，在数字化+万物互联这一不可逆的大趋势背景下，光模块和物联网模组作为核心赛道，景气度依旧强劲，建议投资者积极关注如新易盛、天孚通信、美格智能、移远通信、中天科技等高景气赛道核心标的估值修复机会。 核心推荐： 1.高景气制造业核心优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、天孚通信300394、亿联网络300628 2.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 关注高景气制造业估值修复。4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”。我们认为，第一版指引的发布，是相关产业链开启重启进程的重要标志。同时，从中长期看，在数字化+万物互联这一不可逆的大趋势背景下，光模块和物联网模组作为核心高景气赛道，景气度依旧强劲。建议投资者积极关注相关行业优质龙头标的。 Omdia预测：PON设备市场到2027年将超160亿美元。市场研究公司Omdia关于光纤和铜缆接入设备的最新预测报告显示，在2020年至2027年期间，全球PON市场将以12.3%的年复合增长率增长，到2027年将达到163亿美元。 Mobile Experts：预计毫米波投资将在2023年底和2024年重振。据据C114讯，4月13日，市场研究公司Mobile Experts在其最新的5G毫米波市场预测报告中表示，预计毫米波投资将在2023年底和2024年重振。 Mobile Experts首席分析师Dan McNamara表示，毫米波5G的基本价值之一是它提供巨大的容量增益并支持超高数据速率。因此，他预计随着C频段5G网络上的数据流量激增，运营商将需要部署更多毫米波站点。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:复工复产有序推进，关注高景气制造业估值修复 本周核心推荐： 1.高景气制造业核心优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、天孚通信300394、亿联网络300628 2.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 继续跟踪：（1）绿色通信：英维克002837、科创新源300731、亨通光电600487。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。（5）军工通信：七一二603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 近期，受到疫情反复影响开工率、供应链，资本市场对于制造业公司全年业绩以及产品需求产生一定担忧。具体到通信行业，光模块、物联网等制造业企业估值出现较大程度下杀。在4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”。我们认为，第一版指引的发布，是相关产业链开启重启进程的重要标志。 同时，从中长期看，在数字化+万物互联这一不可逆的大趋势背景下，光模块和物联网模组作为核心赛道，景气度依旧强劲，建议投资者积极关注如新易盛、天孚通信、美格智能、移远通信、中天科技等高景气赛道核心标的估值修复机会。 关注高景气制造业估值修复。4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”。我们认为，第一版指引的发布，是相关产业链开启重启进程的重要标志。同时，从中长期看，在数字化+万物互联这一不可逆的大趋势背景下，光模块和物联网模组作为核心高景气赛道，景气度依旧强劲。建议投资者积极关注相关行业优质龙头标的。 Omdia预测：PON设备市场到2027年将超160亿美元。市场研究公司Omdia关于光纤和铜缆接入设备的最新预测报告显示，在2020年至2027年期间，全球PON市场将以12.3%的年复合增长率增长，到2027年将达到163亿美元。 Mobile Experts：预计毫米波投资将在2023年底和2024年重振。据据C114讯，4月13日，市场研究公司Mobile Experts在其最新的5G毫米波市场预测报告中表示，预计毫米波投资将在2023年底和2024年重振。Mobile Experts首席分析师Dan McNamara表示，毫米波5G的基本价值之一是它提供巨大的容量增益并支持超高数据速率。因此，他预计随着C频段5G网络上的数据流量激增，运营商将需要部署更多毫米波站点。 核心标的： 中国移动、中国电信、中天科技、新易盛、美格智能、亿联网络、天孚通信继续跟踪： （1）绿色通信：、英维克、科创新源、亨通光电 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创 （4）通信基建：中兴通讯、润建股份 （5）军工通信：七一二 （6）工业互联网：能科股份 2.行情回顾：通信板块表现下跌，物联网表现最佳 本周大盘收于3211点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，物联网、卫星通信导航、云计算、量子通信下跌2.7%、5.2%、5.5%、5.8%、6.4%，表现优于通信行业平均水平，通信设备、光通信、区块链、移动互联下跌7.3%、8.0%、8.3%、9.3%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益工业母机板块上行，维宏股份上涨21.73%，领涨板块。受益新能源业务，ST新海上涨15.42%。受益物流板块上行，飞马国际上涨14.80%。受益申请撤销风险警示，*ST大唐上涨10.94%。受益超跌反弹，恒实科技上涨6.50%。 图表2：本周维宏股份领涨通信行业 3.周专题：复工复产有序推进，关注高景气制造业估值修复 近期，近期，受到疫情反复影响开工率、供应链，资本市场对于各类公司全年业绩以及产品需求产生一定担忧。具体到通信行业，光模块、物联网等制造业企业估值出现较大程度下杀。 4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”，切实做好疫情防控工作；要做好核酸检测点设臵和提供检测服务，及时处理医废，并对防疫物资和生活物资保障提供托底服务。 我们认为，第一版指引的发布，是相关产业链开启重启进程的重要标志。同时，从中长期看，在数字化+万物互联这一不可逆的大趋势背景下，光模块和物联网模组作为核心高景气赛道，景气度依旧强劲。 以光通信行业为例，数通市场是光通信企业的重要战略高地，其对于高速率光模块、数通设备、服务器或算力等需求巨大，我们看到以亚马逊、谷歌、meta、微软为首的科技巨头正加大其资本开支力度，持续加码布局元宇宙、云计算等新兴领域，VR/AR在经历了数年发展后，技术和内容已经趋于成熟，我们判断VR/AR设备将成为后续流量持续增长的重要动力，叠加5G及其他应用的持续发展，我们认为科技领域正在进入新周期，数通市场持续高速发展。 从公司来看，光模块企业新易盛位于成都，受到疫情影响较小，同时高毛利的高速光模块产品主要面向国外客户，并采用空运等方式，长三角疫情对于公司影响较小。上游光器件厂商天孚通信虽然处于长三角地区，但从其产品下游客户分布来看，光器件、激光雷达、医疗等行业受到疫情影响较为轻微，随着复工复产有序推进，预计疫情影响将快速弱化。 从PE来看，当前新易盛、天孚通信等行业公司，估值均处于历史低位。在行业景气度、公司业绩持续增长的大背景下，随着市场情绪修复，有望实现较为良好的估值修复。 图表3：新易盛PE-Band 随着复工复产有序推进，我们建议投资者积极关注如新易盛、天孚通信、美格智能、移远通信、中天科技等高景气赛道核心标的估值修复机机会。 4.Omdia预测：PON设备市场到2027年将超160亿美元 市场研究公司Omdia关于光纤和铜缆接入设备的最新预测报告显示，在2020年至2027年期间，全球PON市场将以12.3%的年复合增长率增长，到2027年将达到163亿美元。PON技术将继续用于支持FTTH，但对于许多运营商来说，其作用正在发生演变。 在最新的Omdia光纤和铜缆接入设备预测中，PON设备端口收入预计在2020年至2027年期间将以12.3%的年复合增长率增长，到2027年将达到163亿美元，高于2020年的82亿美元。这是因为，虽然PON将继续用于支持FTTH，但对许多运营商来说，其角色正在发生演变。许多运营商正使用PON来作为统一的基于光纤接入网络的策略。随着10G和25G解决方案的采用，PON现在可以用于支持移动xHaul和商业服务。到2022年底，下一代PON端口设备收入预计将占据PON端口设备总收入的50%。 到2027年，下一代PON将占据87%。这包括支持10G或25G PON以及50G PON的Combo PON端口解决方案。 Omdia首席分析师Jaimie Lenderman指出，长期以来中国一直是PON接入设备的最大消费国。这是由于中国较早开始了全国范围内的FTTH采用以及中国拥有庞大的人口规模。2020年，中国占所有PON设备端口消耗量的45%。中国将继续消耗PON设备，但将不再占据预测期内的主导地位，如图表4所示。到2027年，欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚洲和大洋洲其他地区的运营商将消耗所有PON端口的51%，高于2020年的36%。 图表4：按地区/国家划分的PON设备收入预测（2020年-2027年） 我们认为，中国企业在PON领域具有一定的先发优势，建议持续关注出海企业：天孚通信、新易盛等相关标的。 5.总预算约9.27亿：中移动信息启动IT云资源池SDN系统框架采购 市场从中国移动官网获悉，中移动信息2022-2023年IT云资源池SDN系统框架采购项目日前公开招标。 据招标公告显示，本次IT云资源池SDN系统框架采购项目共将采购66套SDN系统（软硬件一体），项目总最高预算为92666万元（不含税）。本项目共划分成2个标包，其中标包1最高预算为64546万元（不含税）；标包2最高预算为28120万元（不含税）。 此外，本项目设臵最高限价，POD单价最高预算为不含税金额1401万元，SDN系统管理软件最高限价为不含税金额100万元/套。投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。 此次SDN招标是运营商的常规招标，建议持续关注运营商的资本开支动向。 6.苏移云能力中心高性能云游戏GPU服务器集采：新华三中标 中国移动官网获悉，苏移软件公司近日公示了云能力中心2022年高性能云游戏GPU服务器集采部分标包的中标结果，新华三中标。 具体中标详情如下： 标包1：GPU服务器(T4) 中标人：新华三技术有限公司 投标报价：116855.75元/台（不含税）；中标份额：100%。 标包2：GPU服务器(A10) 中标人：新华三技术有限公司 投标报价：99780.53元/台（不含税）；中标份额：100%。 据了解，云能力中心2022年高性能云游戏GPU服务器采购项目，共计采购GPU服务器52台，项目总预算750万元（不含税），含税总预算847.5万元。该采购项目共划分成4个标包，各标包各中