入库指南落地，污染防治望迎资金支持

生态环保金融支持项目储备库入库指南落地，利好污染防治项目融资。1.4月11日，生态环境部印发《生态环保金融支持项目储备库入库指南（试行）》，《指南》将大气污染防治、水生态环境保护、重点海域综合治理、土壤污染防治、农业农村污染治理、固废处理处置及资源综合利用、生态保护修复、其他环境治理等八大领域均涵盖入库，强调入库项目应适宜金融资金支持，包括治理责任主体为企业的项目，采用生态环境导向的开发（EOD）模式、政府和社会资本合作（PPP）模式及其他市场化方式运作的项目等。《指南》一方面有力助推污染防治项目融资，另一方面对于融资过程规范化，利好各类参与建设污染防治攻坚战重大工程项目的企业。2.4月11日，生态环境部就新近出台的《关于加强排污许可执法监管的指导意见》举行政策吹风会，向大众解读新规特点及未来趋势。会议明确了地方政府、有关部门、排污单位在排污许可执法监管中的责任，通过规范流程、强化跟踪监管、开展清单式执法检查、强化执法监测、健全执法监管联动机制、严惩违法行为以及加强行政执法与刑事司法衔接等七个方面切实打出一套排污许可执法监管“组合拳“。1）垃圾处理方面，推荐关注：ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。2）污水处理方面，推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业；3）土壤修复及检测方面，推荐关注：拥有全国土壤污染状况详查检测实验室的检测龙头华测检测；土壤修复业务市占率行业领先的高能环境。 本周碳交易行情：本周（4.11-4.15）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量37.60万吨，总成交额2148.06万元。最高、最低成交价均为60.00元/吨，本周五（4.15）收盘价为60.00元/吨，较上周五（4.8）上涨0.02%。截至2022年4月15日，全国碳市场碳排放配额累计成交量1.90亿吨，累计成交额82.38亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）四部门发布《关于印发深入打好城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》；2）生态环境部发布《尾矿污染环境防治管理办法》；3）三部门联合印发《关于加快推进废旧纺织品循环利用的实施意见》 板块行情回顾：本周（4.11-4.15）环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板;公共事业板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上证综指跌幅为-0.99%、创业板指跌幅为-4.26%，环保工程及服务跌幅为-5.17%，跑输上证综指-3.92%，跑输创业板-0.91%；公用事业跌幅为-1.23%，跑赢上证综指0.02%，跑赢创业板3.04%。监测（-4.39%）、大气（-4.34%)、水处理（-6.98%）、固废（-5.91%）、水务运营（-1.74%）、节能（-5.28%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1《生态环保金融支持项目储备库入库指南（试行）》印发 4月11日，生态环境部印发《生态环保金融支持项目储备库入库指南（试行）》，推动并规范化污染防治项目融资。 总体要求：建设项目储备库是引导金融资金投向、实现供需有效结合的重要措施，对改善生态环境质量、解决突出生态环境问题、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型发挥重要作用。各地要结合本地区“十四五”生态环境保护重点任务，重点对支撑污染防治攻坚战的精准性、实施的必要性、内容的真实性进行把关，储备对污染防治攻坚战支撑作用大、实施必要性强、实施基础好、环境效益显著的重大工程项目，聚焦重点，避免泛化，提高项目储备质量。同时，要明确金融支持项目储备库与中央生态环境资金项目储备库的差异。入库项目应适宜金融资金支持，包括治理责任主体为企业的项目，采用生态环境导向的开发（EOD）模式、政府和社会资本合作（PPP）模式及其他市场化方式运作的项目。项目实施必须严格依法依规，严禁新增地方政府隐性债务。 入库范围：大气污染防治、水生态环境保护、重点海域综合治理、土壤污染防治、农业农村污染治理、固废处理处置及资源综合利用、生态保护修复、其他环境治理等八大领域。 申报条件：1）申报主体应为已建立现代企业制度、经营状况和信用状况良好的市场化企业，或县级（含）以上政府及其有关部门等。2）项目融资主体应为市场化企业，且其环保信用评价不是最低等级。3）治理责任主体为企业的生态环境治理项目，单个项目融资需求原则上应超过5000万元；其他项目单个项目融资需求原则上应超过1亿元。4）应明确项目实施模式。PPP项目需满足国家有关管理要求，应适时纳入财政部、国家发展改革委PPP项目库。鼓励推广生态环境整体解决方案、托管服务和第三方治理。EOD项目要参考其基本要求，确保生态环境治理与产业开发项目有效融合、收益反哺、一体化实施。此外，对于EOD项目边界、生态环境改善目标、总投资限制和单省项目数限制等方面还有进一步的申报细则条件。 生态环保金融支持项目储备库入库指南发布，推动EOD项目管理巨变。《指南》要求推进适宜金融支持的重大生态环保项目谋划，建设生态环保金融支持项目储备库，并明确将生态环境导向的开发（EOD）模式项目列为支持对象。《指南》将大气污染防治、水生态环境保护、重点海域综合治理、土壤污染防治、农业农村污染治理、固废处理处置及资源综合利用、生态保护修复、其他环境治理等八大领域项目全部囊括入库，影响覆盖范围大；同时，《指南》的推出大幅提升相关项目融资可落地性，助力正在策划和实施中的EOD项目。1）垃圾处理方面，推荐关注：ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。2）污水处理方面，推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业。 3）土壤修复及检测方面，推荐关注：拥有全国土壤污染状况详查检测实验室的检测龙头华测检测；土壤修复业务市占率行业领先的高能环境。 1.2生态环境部就《关于加强排污许可执法监管的指导意见》举行政策吹风会 近日，生态环境部执法局就新近出台的《关于加强排污许可执法监管的指导意见》举行政策吹风会，向大众解读新规特点及未来趋势。 主要内容：《指导意见》第一部分总体要求。明确到2023年底，全国重点行业实施排污许可清单式执法检查，以排污许可制为核心的固定污染源执法监管体系基本形成。到2025年底，实现排污许可清单式执法检查全覆盖。第二部分全面落实责任。 包括压实地方政府属地责任，强化生态环境部门监管责任，夯实排污单位主体责任等。第三部分严格执法监管。包括依法核发排污许可证，加强跟踪监管，开展清单式执法检查，强化执法监测，健全执法监管联动机制，严惩违法行为，加强行政执法与刑事司法衔接等。第四部分优化执法方式。包括完善“双随机、一公开”监管，实施执法正面清单，推行非现场监管，规范行使行政裁量权，实施举报奖励，加强典型案例指导等。第五部分强化支撑保障。包括完善标准和技术规范，加强技术和平台支撑，加快队伍和装备建设，强化环保信用监管，鼓励公众参与，加强普法宣传等。 排污许可相关制度融合：推进排污许可制度改革，实现固定污染源从环境准入、排污控制到执法监管的“一证式”全过程管理，相关制度的衔接和融合是重要环节，《指导意见》在推动排污许可相关制度融合方面提出了具体要求 排污许可执法监管：强化排污许可日常管理、环境监测、执法监管联动，加强信息共享、线索移交和通报反馈，构建发现问题、督促整改、问题销号的排污许可执法监管联动机制。同时要求健全执法和监测机构协同联动快速响应的工作机制，监测机构能够按照排污许可执法监管需求开展执法监测。 与环境影响评价工作的衔接：将环境影响评价文件及批复中关于污染物排放种类、浓度、数量、方式及特殊监管要求纳入排污许可证，严格按证执法监管。 排污许可执法监管与生态环境损害赔偿工作的衔接：明确赔偿启动的标准、条件和部门职责，推进信息共享和结果双向应用。 排污许可执法监管与环保信用评价工作的衔接：将申领排污许可证的排污单位纳入环保信用评价制度，加强环保信用信息归集共享，强化评价结果应用，实施分级分类监管，做好与生态环境执法正面清单衔接。 强化排污许可执法监管，深入打好污染防治攻坚战。生态环境部就近期发布的《关于加强排污许可监管执法的指导意见》举行政策吹风会，提出以固定污染源排污许可制为核心，创新执法理念，加大执法力度，优化执法方式，提高执法效能；明确了地方政府、有关部门、排污单位在排污许可执法监管中的责任，通过规范流程、强化跟踪监管、开展清单式执法检查、强化执法监测、健全执法监管联动机制、严惩违法行为以及加强行政执法与刑事司法衔接等七个方面切实打出一套排污许可执法监管“组合拳”。《指导意见》从排污许可执法监管切入，污水排放监管趋严，有望打开污水处理需求空间。推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于