本报告主要关注降准对券商板块的影响。央行决定于4月25日下调存款准备金率0.25个百分点，对部分符合条件的城商行和农商行再额外多降0.25个百分点。降准将释放长期资金约5300亿元，降低金融机构资金成本约65亿元。此次降准推动市场流动性进一步充裕，促进市场成交量的提升。同时，降准降低了券商融资成本，有助于行业整体杠杆率的提升。此外，本次降准幅度相较2021年的两次降准收窄了0.25bp，主要是由于目前我国市场流动性基本保持合理充裕，实体经济复苏的主要阻碍在于融资需求的低迷，4月市场直接和间接融资规模大幅低于去年同期。融资需求的提升仍需结合产业政策调控，有待进一步跟踪观察。市场情绪层面，降准基本符合市场预期，但由于疫情爆发导致我国经济下行压力进一步增加，消费、基建、房地产等多个行业均受到影响，叠加中美利差倒挂，国外产能恢复出口顺差收窄等境内外多重因素的冲击，导致市场情绪持续低迷，成交额持续下跌。而本次全面与定向降准相结合体现出了我国货币政策的精准调控作用，也体现出央行有望在未来使用货币政策进一步精准调控，有助于恢复市场信心。 对券商行业而言，一方面，社会融资成本的下降对债市具有一定利好作用，同时，降准等货币政策的初步兑现也有利于推动市场流动性进一步宽裕，促进市场信心的恢复，进而对经纪业务有一定提振作用。另一方面，降准落地以及未来货币政策精准调控的确定性有望推动市场迎来结构性反弹行情，低估值板块具有更大的成长空间和确定性。目前券商估值PB估值为1.43x，位于2016年以来的20分位点以下，回调空间有限。头部券商抗风险能力较强，面对股市波动有较高
