2022年3月金融数据点评：“宽信用”仍处初期

3月我国新增社融4.65万亿，新增人民币贷款3.13万亿，M2同比增长9.70%，均显著高于市场预期。信贷结构仍待改善，企业融资需求仍以短贷为主，中长贷回暖幅度有限。居民信贷持续疲弱，但下滑幅度边际收敛。一季度信贷同比增加6,700亿，较去年同期多增957亿，较去年四季度增加8,236亿。新增社融4.65万亿，创下当月历史第二高值，仅次于2020年。新增社融同比增量的支撑主要来自非标（33.6%）、信贷（31.5%）、政府债券（30.9%）和企业直融（2.1%）。3月M2同比增速环比增加0.5pct至9.7%，主要受财政支出加速、信贷总量扩张以及居民储蓄意愿提升推动。3月社融数据发布后，市场短暂上行1-3bp，但迅速趋于平稳，整体波动不大，10年国债活跃券在2.8%-2.81%窄幅震荡。