业绩基本符合预期，募投扩产未来发展潜力大

航天电器发布2021年年报，营收同比增长19.43%至50.38亿元，归母净利润同比增长12.37%至4.87亿元。Q4单季度营收同比增长12.26%至13.65亿元，归母净利润下滑25.34%至0.94亿元。毛利率下降1.79pct至32.62%，期间费用率降至19.91%。存货同比+59%预示订单饱满，固定资产同比+60%产能持续扩充，现金流改善明显。军品高景气+民品国产替代提供利润增量，公司增速中枢有望上移。根据年报下调营收和毛利率，调整22-23年eps为1.48、2.04元，新增24年eps 2.74元，参考可比公司22年平均41倍估值，给予目标价60.68元，维持买入评级。