港股公司信息更新报告：2022Q1业绩受疫情拖累，运营指标仍保持良性

2022Q1流水增速受3月疫情拖累，运营指标保持良性，维持“买入”评级2022Q1公司各品牌流水增速均受疫情拖累，1-2月各品牌表现均有较高增长，3月中下旬开始，安踏主品牌直营端、购物中心占比较高的FILA及其它品牌受疫情影响程度较深，我们下调盈利预测，预测2022-2024年净利润为85.2/109.5/133.6亿元（此前为91.9/113.6/137.8亿元），对应EPS为3.1/4.0/4.9元，当前股价对应PE为24.0/18.7/15.3倍，考虑各品牌运营指标维持较好，继续维持“买入”评级。 主品牌：冬奥营销见效1-2月流水喜人，DTC下运营指标维持良性 主品牌2022Q1流水同增10-20%高段，预计线上增长逾30%，预计未来仍将聚焦会员数目、社交电商以优化线上资源配置。单月看：品牌向上战略下冬奥关联度有效提升，1-2月整体流水预计增长超20%，3月线下流水预计下降中单位数，受疫情影响地区（上海/吉林/深圳/广州/福建）3月线下流水预计下降30-40%。 分品牌：预计2022Q1大货流水增长10-20%、儿童流水增长20-25%。受益于DTC零售管理，运营指标维持良性，预计库销比维持5、折扣约73折，同比均持平。 FILA：高基数、疫情影响下仍有中单增长，库存略有提升但折扣维持良性 FILA在同期高基数下，2022Q1流水同增中单位数(2021Q1流水增长75-80%）。 单月：1-2月整体预计仍有中高双位数增长，3月流水预计下降20%主要系90%门店布局购物中心和百货，受疫情影响较大，疫情地区(上海/吉林/广州/福建)3月流水下降30-40%。分品牌：预计2022Q1大货增速下降主要系购物中心门店占比高及高基数影响；预计潮牌同增20%+；预计儿童同增10-20%，增长稳定。 经营上看，预计库销比为6-7，环比/同比均有提升，由于Q2及Q3季节性相近，库存有望在Q3良性消化；折扣较稳定，预计综合折扣75折、正价折扣85折。 其它品牌：可隆及迪桑特流水同增40-45%，疫情下关店数占比约为20% 其他品牌2022Q1流水同增40-45%。单月看，预计1-2月流水增长超60%，预计3月流水转负主要系受疫情影响关店的店数占比约为20%。库销比较同期高但折扣维持较好，预计迪桑特9折、可隆7-8折，由于Q2及Q3季节性差异小且品牌较为小众，预计疫情后库存可以实现精准管理。 风险提示：疫情发展不确定性、库存风险、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标