烟草行业新兴产业：《电子烟》强制性国家标准正式发布，10月1日起实施

事件：4月12日下午，国家市场监督管理总局批准《电子烟》强制性国家标准，自2022年10月1日起施行。核心内容包括 1.雾化物应含有烟碱，应使用烟草中提取的烟碱；2.电子烟烟具和烟弹应具有封闭结构，防止人为填充；且具有防儿童启动功能；3.雾化温度不应超过350°C；4.雾化物中的烟碱浓度不应高于20 mg/g（2%浓度），烟碱总量不应高于200 mg；5.雾化物添加剂临时许可使用物质为101种，并限定了最大添加量；可添加凉味剂和甜味剂。6.不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。 点评： 1.电子烟监管靴子逐步落地中：此次国标实施日期自2022年10月1日开始，届时国内电子烟生产销售体系将正式进入合规化时代。 2.烟油尼古丁浓度参考欧盟标准：2014年生效的欧盟新TPD指令对电子烟的要求包括烟油的尼古丁浓度限制在20毫克/毫升(2%)，我们认为该浓度要求可满足用户的抽吸体验和尼古丁需求量。 3.预计未来口味以烟草为主调的混合型烟草口味产品为主。此次正式稿与3月12号的《国标（二次征求意见稿）》中对添加剂的许可使用名单及用量一致，仍包含可可提取物、香荚兰豆酊、椒样薄荷油、柠檬油等口味成分，我们认为后期或可销售以烟草为主调的混合型烟草口味产品。 4 .雾化电子烟纳入监管后，中烟系供应商或可加速布局。之前由于担心合规问题，中烟系供应商龙头仅是尝试性布局。我们认为后续中烟系供应商或可发挥渠道优势，进军雾化电子烟相关产业链，如烟油、雾化代工等。 综上，我们认为，此次国标正式版本的发布划定了雾化电子烟的统一生产标准，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。 投资建议： 1）中烟供应链：重点推荐-劲嘉股份（国内烟标龙头、积极卡位布局新型烟草）；建议关注：中烟香港、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。2）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的的风险