家鄉互動（03798.HK）是一家提供休閒遊戲的公司，去年總收入達到12.9億元人民幣，按年上升66.8%，主要得益於日活躍用戶數目及付費用戶數目分別同比增加約20.4%及176.7%。公司近期進行了積極的轉變，包括改變收入結構，特別是降低私人遊戲房卡業務對集團的貢獻，以及分配更多的資源到如短視頻平台等的新媒體平台之上。公司去年的淨利潤率下降至僅38.8%，但由於有能力製造龐大現金流的業務，公司於2021年全年錄得4.0億元人民幣經營現金流入，帶動集團於2021年12月底擁有約11.3億元人民幣的現金，相當於總資產約65.1%。然而，公司連續第二年度未有分發股息，惟根據我們與公司的溝通，未有分發股息僅屬暫時性，股息分發政策並未有改變。我們對此相當關注，主要由於i) 閒置的現金資源未能充份利用、及ii) 股東未能分享業績成果，導致公司估值上出現折讓。我們認為公司在調整資金出境架構以滿足分紅需要後將恢復派息，基於上述假設，我們上調公司目標價及評級至每股2.58港元及「強烈買入」，相等於2022年/2023年/2024年預測市盈率4.9x/4.3x/3.7x。
