宏微科技是一家半导体公司，主要产品包括模块/单管/芯片，应用于工控/新能源/家电等领域。公司在新能源赛道有较大突破，2021年实现营收5.23亿元，同比+57.76%；归母净利润0.64亿元，同比+139.62%。由于新产线投产转固，2021年前三季度公司毛利率为22.14%，有所承压，未来随着高毛利新能源领域营收占比增长、自研芯片占比提高、规模化效应显现，公司盈利能力将不断提升。公司自研IGBT和FRED芯片对标国内外企业实现技术追赶，陆续通过客户认证，IGBT自研芯片占IGBT模块营收比从2018年32.36%提升至2020年53.69%，有望逐步实现国产替代。公司与代工厂保持长期稳定合作，同时募投模块封装产能、新一代硅基IGBT以及碳化硅项目的研发，有望实现产品迭代与品类扩充双驱动。我们预测公司2021-23年归母净利润分别为0.64/0.93/1.43亿元，同比+139.6%/+45.4%/+54.3%。考虑到公司业务步入新能源赛道起量阶段，业绩有望长期保持高增长，给予2022年100倍PE，对应目标股价94元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
