电气设备行业周报：行业已到短期全面布局时间点，重视后周期

周观点：重视比亚迪等龙头的趋势，光伏4月是关键布局期 （1）新能源汽车：从下游市场看，比亚迪宣布3月开始停产燃油车，彰显龙头进一步引领电动化加速渗透的决心，也表明电动车相对燃油车越来越强的产品力；其电池、车的全球市占率有望持续提升，整体公司还有较大的重估空间，尤其是从动力电池角度。从整体产业链来看，目前碳酸锂、负极的石墨化等环节仍供给紧张；但我们预计碳酸锂价格未来两个月有阶段性松动；展望长期，宁德时代、特斯拉等产业链龙头加大上游资源的布局，未来产业链价格波动将大幅减小。 从区域布局看，2022年龙头企业加速海外布局，宁德时代、新宙邦等海外产能有望释放。短期需谨慎：蔚来汽车因疫情供应链受到影响，4月数据可能受影响，预计是短期影响。从投资节奏看，供需矛盾最大的阶段即将过去，二季度是反弹窗口期；由于需求端较好，下半年产业链供给端加速释放，成长环境将会更好。 我们认为应重视三方向投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，容百科技等公司受益。 （2）光伏：多重因素导致光伏处于短期低谷，目前阶段是较好布局期。首先，近期组件价格持续上涨，已经影响到下游装机需求，再加上短期疫情影响运输，我们预计5月份这些情况有望好转；其次，近期在进行的之前电站补贴清查过程中，发现了电站超装、抢装、换装等现象，阶段性的影响了下游投资情绪，我们预计3季度有望解决。我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益。 （3）风电：产业链产品招标价格已经到底部区间，目前阶段是风电电站投资比较好的窗口期；同时招标价格底部对应制造端股票的低位，目前值得长线布局。 长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益；风电电站投资和运营商短期受益。 金杯电工：电动车扁线龙头，内外兼修看好其成长性 公司盈利增幅明显，电磁线业务充分受益电动车扁线化趋势。盈利能力持续改善。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：比亚迪自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产新能源汽车公司：容百科技、石大胜华发布2022年第一季度业绩预告光伏行业层面：中环单晶硅片普涨0.14~0.21元/片，最高涨幅2.55%光伏公司层面：九洲集团、赛伍技术发布2022年第一季度业绩预告风能行业层面：明阳智能发布2022年第一季度业绩预增公告 风险提示：疫情影响、需求不及预期 1.金杯电工：电动车扁线龙头，内外兼修看好其成长性 公司盈利增幅明显，电磁线业务充分受益电动车扁线化趋势。2021年度营收128.32亿元，同比+64.60%，归母净利润3.31亿元，同比+32.6%，其中主业电线电缆板块实现净利润3.21亿元，同比+51.50%、电磁线板块实现净利润1.53亿元，同比+58.53%。 2021年Q4：营业收入35.16亿元，同比+35.20%。公司线缆产品销量增长平稳，电磁线产品销售量大幅增长，同比+117.33%，高于行业整体增速。扣除资产减值损失影响，公司盈利能力持续改善。我们上调2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到5.25（+0.19）/7.06（+1.12）/9.01亿元，EPS分别为0.71/0.96/1.23元/股，当前股价对应市盈率分别为10.0/7.5/5.8倍，维持“买入”评级。 公司战略“内生外延”推动业务规模进一步扩大。内生：线缆主业技改扩能提质工作有序进行，金杯塔牌于2021年8月全面投产，新增22.5亿元产能；武汉事业部2023年达产后将形成50亿元产能规模；衡阳事业部高压交联电缆产能升级，将新增产能8.55亿元。外延：公司不断通过收购兼并进行扩张，继并购衡阳电缆厂、塔牌电缆、武汉二线、统力电工后，又与南缆集团合资成立金杯赣昌电缆，未来电磁线领域并购将加大纵向、横向一体化布局，电线电缆领域将以区域企业为主要标的，持续并购步伐，扩张经营版图。 电动车扁线加速扩产，技术研发实力雄厚。电动车扁线加速扩产：现有年产能7000吨，二期建成后产能提升到2.5万吨，建成时点预计提前至2022年12月。技术研发行业领先：公司2021年研发支出4.35亿元，同比+70.83%，在主流漆包扁线基础上拓展漆包+膜包、漆包+pack两种绝缘结构，高端扁线产品可以适用于400v，800v新能源车用电机，1000kv特高压领域，加工费用远高于普通扁线。电磁线应用领域丰富：涵盖输变电（包括特高压）、风力发电机、光伏逆变器、新能车用电机等，且产品结构可以快速调整，保持较强的盈利能力。 2.新能源汽车板块：碳酸锂、电解钴、电解液降价 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（4月4日至4月8日）：氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比下降0.2%，电解钴价格环比下降0.18%，电解液价格环比下降0.4%，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂正极、人造石墨、湿法隔膜、干法隔膜、动力电池电芯价格环比持平 图1：氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比下降0.2% 图2：电解钴价格环比下降0.18% 图3：三元前驱体价格环比持平、三元材料价格环比持平 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平 图7：电解液价格环比下降0.4% 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻:比亚迪自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产；比亚迪年产22GWh新能源刀片电池项目落户浙江省台州市仙居县 【储能电池赛道Q1投扩产追踪】2022年一季度，国内投扩产项目10个，涉及金额超720亿元，规模超166GWh。具体来看，参与主体上，既有包括珠海冠宇、德赛电池等3C数码电池企业，又有中创新航、力神电池、欣旺达、天能股份等动力电池企业，还有阳光系能源等储能系统集成商。投建规模上，均呈大规模布局之势。一季度以来，投扩产项目所涉规模最小也有10GWh。（高工锂电：https://dwz.date/fpUm） 【GGII：2021年中国锂电池市场出货复盘】GGII统计数据显示，2021年中国锂电池出货量为327GWh，同比增长130%。预计2022年，中国锂电池出货量有望超600GWh，同比增速有望超80%。预计2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh，未来四年复合增长率超过43%。（高工锂电：https://dwz.date/fpUp） 【SNE全球锂电装机：2022年1-2月同比翻番，比亚迪超越松下】全球锂电装机量出炉，2022年1-2月同比翻倍，2月同比123.3%，中国锂电企业全面压制日韩企业，比亚迪进入前三，有望进一步挑战LGES。具体来看：第1名：宁德时代，18.4GWh，市占34.4%；第2名：LG Energy Solution，7.4GWh，市占13.8%；第3名：比亚迪，6.4GWh，市占11.9%；第4名：松下，5.8GWh，市占10.8%；第5名：SK On，3.5GWh，市占6.5%。（鑫椤锂电：https://dwz.date/fpUq） 【2022年全球新能源汽车公共充电更新：快充兴起】全球已建成公共充电桩数在2021年底增长至180万座。在2021年新建公共充电桩数量达47.4417万座，同比增长10%；相比较而言，2019到2020年的增长比例是32%。增长放缓可以归因于中国和欧洲的慢充充电桩安装数量减少。超快速充电桩在年新增总量中占比由2020年的15%增长至2021年的27%。在中国，超快速充电桩占所有公共充电桩数量的19%，占总装机容量的51%。（彭博新能源财经：https://dwz.date/fpUr） 【造车新势力Q1销量观察】从汽车行业关注统计的排行榜来看，3月份有四家新势力车企销量超过万辆，其中小鹏汽车最高为15414辆，哪吒汽车为12026辆，理想汽车和零跑汽车分别为11034辆、10059辆，而作为新势力品牌的领头羊，蔚来在三月份交付不足万辆，仅9985辆，在已公布交付数据的新势力品牌中垫底。（连线新能源：https://dwz.date/fpUs） 【2022年中国锂电模组及PACK设备市场分析】锂电模组及PACK设备是指以激光设备为主要零部件，采用激光焊接生产的一种锂电生产设备。未来锂电模组及PACK产线向信息化、智能化发展成为趋势。数据显示，2021年锂电模组及PACK设备市场规模达到80亿元，预计2025年有望达到200亿元。从下游应用市场来看，动力领域是锂电设备市场需求重要贡献者，占据整个锂电设备规模75%-85%。新能源汽车行业快速发展，带动动力电池需求上升，间接带动锂电模组及PACK设备需求增长。（高工锂电：http://cxeea.cn/mLps1） 【比亚迪停产燃油车】4月3日晚间，比亚迪在港交所公告称，根据公司战略发展需要，公司自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，在汽车版块公司将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。公告还指出，公司将继续进行燃油汽车零部件生产和供应，为现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应，确保无忧畅行。（连线新能源：http://cxeea.cn/5qtrC） 【一季度特斯拉交付31万辆车】4月3日，特斯拉公布2022年第一季度交付量数据。数据显示，一季度特斯拉全球交付310048辆新车，生产305407辆新车。其中，一季度Model 3和Model Y的交付295324辆，占总交付量的95%；Model S和Model X的交付14724辆，占总份额5%（连线新能源：http://cxeea.cn/JM6D6） 【中国动力电池国际化“变速”】中国动力电池国际化进程明显提速。最明显的变化是，2021年以来，中国动力电池企业在海外的产能建设进入实质性推进阶段：宁德时代图林根基地预计2022年可实现14GWh的动力电池产能；远景动力规划新增法国、英国、美国三座动力电池超级工厂；蜂巢能源落地德国萨尔州，建设电芯和模组PACK共两个工厂；国轩高科收购博世集团德国哥廷根工厂，建立欧洲生产运营基地；孚能科技和土耳其汽车制造商TOGG合资建设土耳其动力电池工厂；亿纬锂能购买目标地产，在匈牙利建立动力电池制造厂。（高工锂电：https://t.hk.uy/aUKu） 【GGII：2021年中国锂电负极市场复盘】据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2021年中国锂电负极市场出货量72万吨，同比增长97%。从市场规模角度来看，2021年中国锂电负极材料出货量大幅增长的原因，主要是下游锂电池市场快速增长带动：（1）2021年中国动力电池出货量226GWh，同比增速183%；（2）数码市场受国产化替代带动，电动工具用锂电池出货11GWh，同比增长96%；（3）储能市场出货量同比增长196%。此外，出口也是带动出货量增长的一个重要原因。2021年，受全球动力电池出货量同比增长102%带动，中国负极出口超15万吨，较2021年增长超过1倍。（高工锂电：https://t.hk.uy/aUKz） 【宁德时代德国工厂获得电芯生产许可】4月4日，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得电芯生产许可，宁德时代德国工厂正处于设备安装阶段，为第一批电芯能在2022年底前下线进行最后的冲刺。（鑫椤锂电：http://mtw.so/69gegq） 【蔚来一副总裁离职】蔚来自动驾驶助理副总裁章健勇将于近日离职。在上个月蔚来ET7交付时，蔚来曾表示全栈自研的NAD，预计会在2022年四季度逐步分区域开启。NAD，即NI