美联储紧缩政策的影响

本报告对美联储3月会议纪要进行了分析，明确了紧缩政策的路径。预计实际利率由负转正将对美股构成考验，但美股龙头科技公司的现金流充裕，可能有效降低远期贴现在估值中的占比。随后的利差倒挂可能伴随经济减速和盈利预期下调，但物价拐点可能同步出现。中美利差已处于十年来的低点，预计将继续下行。国内通过偏宽松和货币和财政政策稳增长的方向不会改变，二季度利率继续低位运行。北向资金为代表的外资配置，短期的流入流出与海外市场的风险偏好同向波动，但后续可能流出的程度应该更小。国内成长股与美债实际利率相关性较强，但更重要的是对稀缺性和不可替代性、远期市占率的假设以及近期竞争格局的变化等问题的回答。总体看，成长板块的修正尚不充分。