通信行业月报：电信业务收入超预期，运营商板块景气向好

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2022年04月06日 [Table_Title] 行业深度报告模板 电信业务收入超预期，运营商板块景气向好 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: 2022年03月1日-2022年03月31日 [Table_Summary]  3月通信板块指数回调，运营商子板块表现较好 月行情：上证指数跌幅为6.78%；深证成指跌幅为10.16%；创业板指数跌幅为7.84%；一级行业指数中，通信板块跌幅为9.57%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为16.15%、1.54%和82.31%。其中，个股涨幅方面，恒信东方（+35.26%）、武汉凡谷（+22.72%）、精伦电子（+12.54%）涨幅分列前三。 子板块方面：根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，本月运营商板块相关标的表现较好，子板块涨幅为0.11%。 我们认为随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，维持对通信行业的“推荐”评级。  通信业整体经济运行情况良好，业绩增速超预期 根据工信部最新数据，截至2022年2月底，我国电信业务总量完成2625亿元，比上年同比增长23.4%，保持较快增长。我国电信业务收入累计完成2586亿元，比上年同比增长9.0%，收入增速提升。 从通信基建看，5G基建规模不断扩张，我国累计建成并开通5G基站150.6万个，东部地区5G建设和应用领先，三大运营商5G用户占比持续提升；千兆光网建设有序推进，端口数量持续增加，千兆用户数快速扩大，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先。通信基建的推进和高带宽用户比例提升为移动互联网应用创新奠定良好基础，推动行业数字化转型。从移动数据流量看，1-2月移动互联网累计流量达373亿GB，同比增长20.7%，流量增速稍有所放缓；移动电话通话量增速放缓，移动短信业务量小幅回升。从创新应用看，蜂窝物联网终端用户及IPTV用户增势突出，云计算和大数据收入增速强劲，三大运营商积极发展通信新兴业务，带来经济增量。  投资建议：大空间5G应用是未来通信超预期的重点方向 我们认为通信行业投资重点正在从5G设备转向应用，先估值再基本面有望双升。建议关注标的：光模块中际旭创（300308），东数西算相关标的光环新网（300383），天孚通信（300394），英维克（002837），车/物联网和而泰（002402），广和通（300638），视频会议亿联网络（300628），灾害监测龙头叠加自动驾驶标的华测导航（300627）。同时通信运营商板块作为长期配置方向也需要重点关注，推荐中国移动（600941）。 风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G商用推进不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢：赵中兴 行业数据 [Table_Research] 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 【银河通信】行业点评：华为业绩符合预期，转型升级力争突破 【银河通信】行业周报：运营商二月运营数据增长强劲，通信板块估值低位静待花开 -60%-40%-20%0%20%40%60%2016201720182019202020212022通信指数创业板指数 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、3月市场行情：月度通信板块指数回调 ........................................................ 2 （一）月度通信行业指数下跌9.57% .............................................................. 2 （二）月度电信运营商板块涨幅靠前 .............................................................. 3 （三）月度通信板块个股最高涨幅为35.26% ....................................................... 5 二、电信业整体运行持续向好 .................................................................... 5 （一）2022年1-2月电信业务收入增速提升 ....................................................... 5 （二）通信基建稳步推进，东部地区5G应用市场领先 ............................................... 7 （三）固定互联网业务收入平稳增长，千兆用户数快速增长 .......................................... 8 （四）移动数据流量业务收入低增速，5G用户占比持续提升 ......................................... 9 （五）新兴业务收入增长突出，物联网终端用户增长较快 ........................................... 11 三、2022年1-2月三大运营商经营情况边际向好 .................................................. 12 （一）三大运营商5G业务情况发展情况各有侧重 .................................................. 12 （二）固定宽带业务，中国移动占四成以上 ....................................................... 13 四、风险提示................................................................................. 13 dViXiY9Z9UjZhYaXiZ7NcM8OtRmMmOnPkPnNtPjMpPtMaQnMtNMYtOqNvPsQoM 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、3月市场行情：月度通信板块指数回调 （一）月度通信行业指数下跌9.57% 月行情：月度（2022年03月01日-2022年03月31日）上证指数跌幅为6.78%；深证成指跌幅为10.16%；创业板指数跌幅为7.84%；一级行业指数中，通信板块跌幅为9.57%。 2022年1-2月份通信业经济运行情况： 电信业务总量及收入保持增长。电信业务收入累计完成2586亿元，同比增长9%，增速同比提升3.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长23.4%，实现自2014年的8年来较高增长水平。 固定互联网宽带业务收入平稳增长。截至2022年2月底，建成10G PON端口841万个，已具备覆盖3亿户家庭的能力，我国100Mbps及以上接入速率的固定宽带用户达5.08亿户，在宽带用户中占比升至93.2%。农村宽带接入用户总数达1.61亿户，比上年末净增328万户，农村光纤平均下载速率超过100Mbps，实现与城市“同网同速”。 移动数据流量业务收入有所增长。我国移动电话用户规模16.51亿户，人口普及率升至116.8部/百人，高于全球的104.3部/百人。2022年1-2月份移动互联网接入流量达373亿GB，比上年增长20.7%，移动互联网月户均接入流量（DOU）达到12.22GB/户·月。2020年、2021年我国移动互联网用户占移动电话用户的比重分别为84.8%和86.2%，渗透率分别较上年提高了2.3个和1.4个百分点，此前2016-2019年渗透率基本稳定在80%-82%区间。从增速看，在2016-2020年移动互联网流量的5年平均增速高达109%的基数下，仍实现33.9%的较高增速；从总量看，2021年移动流量消费是2016年的23.6倍。 5G建设不断推进，新兴业务收入增速突出。5G基建规模不断扩展，我国累计建成并开通5G基站150.6万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，完成新兴业务收入508亿元，同比增长34.1%。 5G用户持续提升，千兆用户数快速扩大。截至2022 年2月，中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为53.98%、25.65%、20.37%。三大运营商 5G 用户占比持续上升，自2022年起，三大运营商不再公布4G用户数据，而是专注于拓展5G用户。100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.08亿户，占总用户数的93.2%，占比较上年末提高0.2个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达4088万户，比上年末净增632万户。 我们认为随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，维持对通信行业的“推荐”评级。 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图1. 月度通信行业回调9.57%（单位：%） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）月度电信运营商板块涨幅靠前 根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2022年03月01日-2022年03月31日）通信三级子行业板块均有所回调。进一步细分子板块方面，本月运营商子板块相关标的表现较好，板块涨幅为0.11%。 表1. 运营商板块表现较好 细分板块 板块涨跌幅 相关标的 代码 涨跌幅 设备集成 -17.40% 烽火通信 600498.SH -12.14% 中兴通讯 000063.SZ -18.62% -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%房地产煤炭综合医药生物农林牧渔银行建筑装饰美容护理建筑材料传媒非银金融交通运输纺织服饰轻工制造社会服务基础化工通信公用事业商贸零售钢铁环保电力设备石油石化有色金属机械设备计算机汽车食品饮料国防军工家用电器电子图2. 月度细分板块均有所回调（单位：%） 图3. 今年以来（1.1-3.31）通信终端及配件板块回调最少（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -2.64%-4.71%-8.66%-9.75%-13.04%-16.19%-20%-15%-10%-5%0%-1.55%-5.81%-6.58%-12.13%-14.56%-22.67%-25%-20%-15%-10%-5%0% 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 星网锐捷 002396.SZ -21.45% 光器件 -17.95% 中际旭创 300308.SZ -17.49% 光迅科技 002281.SZ -16.99% 新易盛 300502.SZ -18.50% 天孚通信 300394.SZ -25.50% 剑桥科技 603