非银周观点：跨境上市监管迎松绑，非银板块或成胜负手

本周非银金融板块出现躁动信号，券商板块估值下至低点1.45倍PB附近。短期而言，券商2021年财报显示出了较好的经营业绩，龙头券商表现优于中小券商，业绩稳健性凸显，中信建投ROE以15.8%居首；年报数据显示投顾与保代群体的聚集度远超其他业务条线，体现出头部券商财富管理板块与大投行业务的重视，并已经具备一定的先发优势，这两个领域也将是券商业务的发力重点。近段时间境内疫情有所反弹，板块表现有所疲软可能因市场风偏下降，交投有所回落所致，市场对2022Q1业绩可能存在一定担忧，预计券商公募基金业务线盈利同比保持较好增长，财富管理赛道龙头盈利表现或优于行业；传统券商受投资收益影响同比业绩大概率承压，目前市场基本反映此预期。随着Q1财报逐渐披露，市场加快均值回归，二季度可能金融等低估值板块成为胜负手。中期看，今年市场外部风险有所加大，投资者面临中美经济金融周期错位，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路径可能有所变化。但我们认为今年有重大会议召开，政府工作报告已经显示出主动作为，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场的长远发展，看好后续上行空间。我们仍然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质的券商。