锌季报：能源高价抑制供应，需求表现乏力

一季度锌价震荡上行，主要逻辑驱动不在矿端，更多在精炼端，欧洲能源危机导致高能源价格、高电费，成本驱动欧洲地区精炼锌维持减产检修的局面。预计二季度会维持成本定价的逻辑，整体看二季度前期会维持高位震荡的格局，后期走弱，需要关注需求能否有效恢复以及能源成本是否崩塌等变量因素。需求方面定位中性的判断，因为地产数据短期内仍然较差，房企暴雷连续发生，但是中央放水保经济的意图很强，地方债务的发放也较为积极，力保5.5%的增速的情况下，大基建的预期会支撑需求端的稳定。