培育钻石行业跟踪：传统主业金刚石高景气，龙头享受行业红利

1）中国机床协会超硬材料分会：工业金刚石价格一年来总体涨幅达到50%，部分产品涨幅超70%。 2）河南、山东、安徽、内蒙古等地相继公布2022年重点建设项目名单，多个培育钻石/工业金刚石生产、产业配套项目入选。 供需缺口致金刚石价格大幅上涨：受培育钻石市场行情火热影响，许多公司将产能逐渐向培育钻石倾斜，导致工业金刚石产能下降，无法满足市场需求，同时光伏、电子等下游需求高增，导致价格大幅上涨。短期来看，产能投放尚需一定时间，价格预计将维持在高位。 行业高景气下，各地加快产能布局：超硬材料行业作为各地产业转型升级的重要方向，河南、山东、安徽、内蒙古等地政府均将其纳入重点项目建设名单。目前各地重点在建项目（含企业公布项目）中，培育钻石/工业金刚石相关项目合计30个，投资额达数百亿元。1）培育钻石：龙头主导扩产，预计3-4年内新增六面顶压机6000台以上，同时新增CVD法设备，合计扩增培育钻石毛坯产能超1000万克拉；2）工业金刚石及配套：预计2-4年内新增工业金刚石产能超80亿克拉，同时厂商加大产业链上游设备及原辅材料配套建设。 龙头优势明显，享受行业上升期红利：金刚石单晶领域，CR4中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石占据全国70%的市场份额。头部四家企业与压机厂商合作良好，可稳定获得其压机供应，同时可外购零部件自行组装压机，保障产能提升及业绩增长。 投资建议：各培育钻龙头同时是我国工业金刚石领域龙头，2021年以来市场供不应求导致工业金刚石价格上涨、盈利能力显著提升。河南省政府大力支持下，头部企业积极扩张产能，享受行业上升期红利，建议关注两条投资路线：1）生产端：培育钻石&工业金刚石下游需求火爆，建议关注主要生产企业力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）；2）设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，各省市扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石的国机精工（002046.SZ）。 风险提示：扩产不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。 1.供需缺口致金刚石价格大幅上涨 金刚石行业供应集中，全球生产看河南。我国在1963年成功研制出第一颗人造金刚石，经过50多年的发展，形成了完整的产业体系。从2000年开始，我国成为全球最大的人造金刚石生产国，2010年产量即突破100亿克拉。2019年，我国金刚石单晶产量为142亿克拉，占全球总产量的90%以上。 金刚石单晶领域，河南产量占全国的80%，其中CR4中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石占据全国70%的市场份额；金刚石微粉领域，2019年全国产量约25.3亿克拉，其中商丘柘城微粉产业集群占据国内微粉市场的80%。 图1.全国金刚石产能分布 图2.全国金刚石微粉产能分布 较长时间内，金刚石单晶下游需求平稳，国内产能供应充足，价格稳定在0.3元/克拉左右。2017-2018年价格明显上涨，主要原因为光伏硅片切割技术替代导致线锯用微粉市场供不应求，销售价格、市场需求均大幅增加，金刚石单晶作为生产金刚石微粉的原材料，其市场价格亦随之上涨。2019年后，金刚石微粉市场供求关系逐步恢复平衡、市场价格有所回落，金刚石单晶的销售价格也随之下降。 2021年以来，需求高增叠加供应不足，导致工业金刚石价格总体涨幅达到50%,部分产品涨幅超70%。受培育钻石市场行情火热影响，许多公司将产能逐渐向培育钻石倾斜，导致工业金刚石产能下降，无法满足市场需求，同时光伏、电子等下游需求高增，导致价格大幅上涨。短期来看，产能投放尚需一定时间，价格预计将维持在高位。 图3.国内金刚石单晶产量及价格（2010-2021） 2.行业高景气下，各地加快产能布局 2022年3月15日，河南省发改委发布《2022年河南省重点建设项目名单》，围绕创新驱动、新型基础设施、新型城镇化、重大基础设施、产业转型升级、生态环保、社会民生等领域，全年分两批遴选重点项目2000个左右，完成投资1.3万亿元以上。超硬材料产业作为河南省的优势产业，此次有多个项目入选，包括“黄河旋风超大腔体智能化锻造压机合成钻石产业化项目”、“中国黄金集团宝石级金刚石项目”等。 表1.2022年河南省重点项目——培育钻石/工业金刚石相关 下游景气度高企，各地纷纷布局超硬材料生产。2021年以来，培育钻石及工业金刚石下游需求火爆，行业盈利能力显著提升，刺激各地公司加大投产力度。超硬材料行业作为各地产业转型升级的重要方向，河南、山东、安徽、内蒙古等地政府均将其纳入重点项目建设名单。目前各地重点在建项目（含企业公布项目）中，培育钻石/工业金刚石相关项目合计30个，投资额达数百亿元。 培育钻石：龙头主导扩产，预计3-4年内新增六面顶压机6000台以上，同时新增CVD法设备，合计扩增培育钻石毛坯产能超1000万克拉； 工业金刚石及配套：预计2-4年内新增工业金刚石产能超80亿克拉，同时厂商加大产业链上游设备及原辅材料配套建设。 表2.河南省重点在建项目一览——培育钻石/工业金刚石相关（2022） 表3.其他省市重点在建项目一览——培育钻石/工业金刚石相关（2022）地区项目名称 3.龙头优势明显，享受行业上升期红利 3.1.行业集中度高，龙头规模优势下成本最低 我国工业金刚石和培育钻石主要由高温高压法生产，核心设备均为六面顶压机。 全国目前在产六面顶压机约1万余台，头部企业中兵红箭、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石占据了主要产能。据中兵红箭数据，旗下子公司中南钻石金刚石年销量超60亿克拉，是全球第一大金刚石供应企业，将显著受益于行业价格上涨。 多年技术经验积累，成本低于同行小厂商。高温高压法下，六面顶压机合成中需使用石墨芯柱，并需引入金属触媒材料。目前中兵红箭、黄河旋风、力量钻石均已实现自制石墨芯柱，降低生产成本。中兵红箭、黄河旋风等得益于对触媒成分及比例的精确掌握，已实现触媒粉自产，成本进一步降低。 图4.主要厂家压机台数（2021E） 3.2.外购&自行组装压机，保障产能提升 与设备厂商合作良好，产能扩张有保障。短期来看，六面顶压机整机供应存在较大缺口，主要厂商产能约1000-2000台/年，主要生产企业包括焦作天宝、洛阳启明、三磨所、博泰圣莎拉等。中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶与上述企业长期合作，可稳定获得其压机供应。 中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶四家头部企业均已实现外购零部件自行组装压机，可满足部分新增压机需求。调研数据显示，行业内六面顶压机零部件供应充足，压机厂商受自身组装产能限制，供应有限。 图5.主要厂商压机产能（2021） 4.投资建议 各培育钻龙头同时是我国工业金刚石领域龙头，2021年以来市场供不应求导致工业金刚石价格上涨、盈利能力显著提升。河南省政府大力支持下，头部企业积极扩张产能，享受行业上升期红利，建议关注两条投资路线： 生产端：培育钻石&工业金刚石下游需求火爆，建议关注主要生产企业力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）； 设备端：生产端高毛利驱动设备投资需求增长，各省市扩产已初见端倪，建议关注供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石的国机精工（002046.SZ）。 5.风险提示 扩产不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。