华兰海：下游物联网驱动公司传感器产品发展， 2021 年归母净利润超过 3500 万

公司事件：公司发布2021年年度报告，2021年度公司实现营收2.28亿元，同比增长7.52%；归母净利润3,509.83万元，同比增长34.53%。 传感器及下游智能应用稳步推进，2021年归母净利润超过3500万元：公司主要经营活动为传感器用电阻应变计、应变式传感器及公路称重系统等应变电测产品及相关智能传感应用系统的研发、生产和销售，是华南地区具有影响力的电测类产品供应商。2021年公司在电阻应变计、传感器及下游业务方面推进顺利，①应变式传感器方面，主要分为消费级传感器和商用传感器，其中由于消费级人体秤传感器较上期相应有所下降，2021年消费级称重传感器收入同比减少9%，达到8287.51万元；由于2021年出口钢件传感器订单增加及应用铝件传感器的无人零售智能货柜等无接触售卖设备设施快速增长，商用称重传感器收入同比增长23%，达到8121.88万元。②电阻应变计方面，由于下游传感器市场持续回暖，同时应变计自动化的投产引起生产效率的提高，2021年电阻应变计类别收入同比增长30%，达到2080.53万元，毛利率增至70%。③公路称重系统方面，根据工程项目收入确认原则，由于上期发出商品在本期验收确认，2021年公路称重系统及配件收入同比增长13%，达到2857.81万元，毛利率增至53%。通过加强研发投入、开发海外市场等举措，2021年公司实现营收2.28亿元，利润端超过3500万元，整体业务稳步推进。 2021年应变式传感器收入达1.64亿元，占据总收入比重72%：公司的应变式传感器主要包括日用传感器和商用传感器两类，商用传感器又分为铝制和钢制两类。根据公司年报，目前公司拥有应变式传感器共8大系列、850个型号、4250种规格。公司拥有国内领先的设计及研发能力、严谨的质量保证体系及完备的工艺装备及工艺制造技术，在华南地区的传感器市场占据主导地位。同时，公司所处的传感器行业属于计量行业范畴，准入门槛较高，公司传感器等产品已经取得多项国际认证，销往北美、欧洲、东南亚等多个国家，并在积极开发国际范围内应变计及应变式传感器市场。由于公司竞争力和市场需求的进一步增加，2021年公司应变式传感器收入达1.64亿元，占总收入比重72%。 电阻应变计2021年收入增长30%，占据华南中高端应变计市场主导地位：根据公司年报，公司现有电阻应变计27个系列，108个型号，470种规格，广泛应用于航空航天工程、土木建筑及水利工程、大型水坝施工和蓄水过程、电力工程、冶金、化工、材料工程等应力分析和强度试验。2021年公司不断加强研发投入、建设自主品牌、开拓海外市场，并根据市场导向研发传感技术与物联网结合的新产品，同时应变计自动化的投产，提高了生产效率，全方位地增强了公司的核心竞争力，目前在华南地区中高端应变计市场占据主导地位。 公路称重系统业务稳定增长，毛利率增至53%：根据公司年报，公司公路称重系统现拥有9个系列、36个型号、108种规格，广泛应用于道路交通、车联网的基础感应数据收集及反应、汽车设计及生产过程、特殊车辆检测等领域。随着工业4.0、智慧城市、车联网、自动驾驶、5G万物互联等产业快速发展，以及行业国产化率的进一步提高，传感器行业需求不断增加，公路称重系统需求也有所增加。随着公司技术的不断先进，市场地位的不断提升，产品系列不断丰富。 投资建议：公司致力于成长为以应变式传感器应用设计与智能制造为基础，提供一整套解决方案和产品系统的物联网企业。据2021年度利润分配预案，公司拟以总股本为48,888,925股为基数，每10股派发现金红利2.8元（含税）。目前公司最新市值为5亿元，PE TTM 14X，建议关注。 风险提示：下游行业发展不达预期、存货余额较高的风险、毛利率波动的风 图1：华兰海营收及增速 图2：华兰海归母净利润及增速 图3：华兰海历年研发费用率 图4：华兰海历年盈利能力 图5：华兰海历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：华兰海历年费用情况