建筑装饰行业周报：稳增长放在更加突出的位置

一周市场回顾：1)国务院常务会议指出要用好政府债券，扩大有效投资。尽快下达剩余专项债额度，扎实做好前期准备工作。2)日前，北京市规划和自然资源委员会对外发布了2022年拟供租赁住房用地项目信息，共计87宗，约307公顷。其中，有近八成用地将用于建设保障性租赁住房。 本周观点：稳增长放在更加突出的位置。2022年3月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调“一季度、上半年保持经济平稳运行，对实现全年目标至关重要，要把稳增长放在更加突出的位置”，会议的重要内容包括：1）今年新增地方政府专项债3.65万亿元（目前已发行近1.3万亿），强调要抓紧下达剩余专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕（剩余额度近5000亿），今年下达的额度9月底前发行完毕，而2021年是年底才将全年专项债额度发行完毕，今年发行节奏明显提前。2）要更好发挥专项债效能，支持新基建等增后劲、上水平项目建设，合理扩大专项债使用范围。3）决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的水利项目，预计全年可完成水利投资约8000亿元，较去年完成额增长约5.6%。 我们认为稳增长仍为全年经济发展主线，继续推荐基建地产稳增长的三个方向：1）低估值基建，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国交建，建议关注安徽建工、中国铁建；2）碳中和背景下高成长的新基建：重点推荐苏文电能、东南网架，建议关注中国电建、中国能建、粤水电；3）地产链及装配式：重点推荐鸿路钢构、亚厦股份、建议关注精工钢构、华阳国际。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量831.73亿元，截止2022年4月2日，累计发行量12980.60亿元，累计同比+4816.89%。2）城投债：本周城投债发行量为1035.85亿元，净融资额为171.53亿元，截止目前累计净融资额6258.65亿元，累计同比-0.14%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复项目。 公司订单跟踪：本周共10家公司中标14个订单，中标总金额261.71亿元。 其中水利工程140.66亿元，为安徽建工；路桥施工72.02亿元，为龙建股份（54亿元）、北新路桥（16.4亿元）、成都路桥（1.62亿元）；园林工程8.32亿元，为元成股份（3.33亿元）、节能铁汉（2.17亿元），绿茵生态（1.51亿元），蒙草生态（1.31亿元）；建筑设计1.25亿元，为设计总院；钢结构39.46亿元，为东南网架发送。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、中国建筑、东南网架，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注富煌钢构、精工钢构、安徽建工、江河集团。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨2.19%，创业板上涨0.02%，建筑行业上涨1.65%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共63只股票上涨，涨幅前五的公司为乾景园林（13.79%），建艺集团（12.79%），北新路桥（11.84%），重庆建工（10.55%），设研院（7.89%）；跌幅前五的公司为广田集团（-21.81%），杭州园林（-13.04%），奇信股份（-12.05%），亚翔集成（-10.41%），天域生态（-10.23%）。月度来看（20220301~20220401）共39只股票上涨，年初至今共62只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3591，上周收盘价6.3655。十年期国债到期收益率为2.7743%，较上周下跌2.29bp。一个月SHIBOR为2.3070%，较上周下跌0.60bp。 4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，2位股东4位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：稳增长放在更加突出的位置。2022年3月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调“一季度、上半年保持经济平稳运行，对实现全年目标至关重要，要把稳增长放在更加突出的位置”，会议的重要内容包括：1）今年新增地方政府专项债3.65万亿元（目前已发行近1.3万亿），强调要抓紧下达剩余专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕（剩余额度近5000亿），今年下达的额度9月底前发行完毕，而2021年是年底才将全年专项债额度发行完毕，今年发行节奏明显提前。2）要更好发挥专项债效能，支持新基建等增后劲、上水平项目建设，合理扩大专项债使用范围，在重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上。3）决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的水利项目，预计全年可完成水利投资约8000亿元，较去年完成额增长约5.6%。我们认为稳增长仍为全年经济发展主线，近期疫情扩散，叠加去年同期高基数，上半年经济增长压力或将加大，基建工程由于其项目周期较长，可通过赶工来调节进度，进而减少疫情影响，或将在上半年发挥更为重要的作用。我们继续推荐基建地产稳增长的三个方向：1）低估值基建，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国交建，建议关注安徽建工、中国铁建；2）碳中和背景下高成长的新基建：重点推荐苏文电能、东南网架，建议关注中国电建、中国能建、粤水电；3）地产链及装配式：重点推荐鸿路钢构、亚厦股份、建议关注精工钢构、华阳国际。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、中国建筑、东南网架，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注富煌钢构、精工钢构、安徽建工、江河集团。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司发布2021年业绩，全年实现归母净利润5.46亿，同比+63.97%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量831.73亿元，截止2022年4月2日，累计发行量12980.60亿元，累计同比4816.89%。 2.城投债：本周城投债发行量为1035.85亿元，净融资额为171.53亿元，截止目前累计净融资额6258.65亿元，累计同比-0.14%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复。截止2022年4月2日，2022年度批复项目合计投资额2879.31亿元，累计同比68.39%，其中铁路2382.62亿元、地铁129.05亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共10家公司中标14个订单，中标总金额261.71亿元。其中水利工程140.66亿元，为安徽建工；路桥施工72.02亿元，为龙建股份（54亿元）、北新路桥（16.4亿元）、成都路桥（1.62亿元）；园林工程8.32亿元，为元成股份（3.33亿元）、节能铁汉（2.17亿元），绿茵生态（1.51亿元），蒙草生态（1.31亿元）；建筑设计1.25亿元，为设计总院；钢结构39.46亿元，为东南网架发送。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）“十四五”现代能源体系规划正式发布，能源转型势在必行。3月22日，国家发改委和能源局官网发布了《“十四五”现代能源体系规划》，规划提出以下重要发展目标：到2025年，①非化石能源发电量占比达到39%，2035年可再生能源发电成为主体电源；②非化石能源消费达到20%（较2020年提高4.1pct）；③常规水电装机容量达到3.8亿千瓦左右，核电装机达到7000万千瓦；④抽水蓄能电站装机容量达到6200万千瓦以上（较2021年末增加3600万千瓦），在建规模达到6000万千瓦左右；⑤发电装机总容量达到约30亿千瓦；⑥单位GDP能耗五年累计下降13.5%，灵活调节电源占比达到24%左右。此次文件对于十四五能源体系的发展做出了全面而具体的规划，我们认为能源结构的调整仍将坚定不移地持续推进。我们建议关注传统建筑企业在新能源方面的布局或转型：1）分布式光伏：东南网架（屋顶光伏）、亚厦股份（光伏幕墙）、江河集团（光伏幕墙）、苏文电能（配网工程），另外精工钢构、杭萧钢构也均有所布局； 2）抽水蓄能：中国电建、中国能建；3）其他新能源建设：粤水电、中国建筑、中国化学等；4）材料和矿产：四川路桥、中国中冶等。 （一）宏观 1、国务院常务会议指出要用好政府债券，扩大有效投资。尽快下达剩余专项债额度，扎实做好前期准备工作。今年新增地方政府专项债券额度3.65万亿元，扣除已提前下达额度尚有2万余亿元额度待分配。限额分配应体现正向激励原则，向偿债能力强、项目多、储备足的地区倾斜。去年提前下达的额度，今年5月底前发行完毕；今年下达的额度，9月底前发行完毕。（国务院） 2、中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度（总第九十六次）例会近日在北京召开。会议认为，今年以来我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，有效实施宏观政策，经济发展和疫情防控保持全球领先地位。稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。（中国人民银行） （二）基建 1、日前，北京市规划和自然资源委员会对外发布了2022年拟供租赁住房用地项目信息，共计87宗，约307公顷。其中，有近八成用地将用于建设保障性租赁住房。2022年一季度，北京市租赁住房用地已实现供应71公顷，完成全年任务的24%，较去年同期增加1倍。（北京规自委） 2、山东省今年将实施基础设施建设、新型城镇化建设、工业技改提级等10个领域的扩需求行动计划，确保拉动固定资产投资1.3万亿元以上。在综合立体交通网、现代物流网、能源保障网等基础设施网络方面，山东省今年拟实施重点项目1055个，计划完成投资700