一周资金面及市场情绪监控：策略·上周股市流动性评级为C~12月将迎限售股解禁高峰，市场流动性压力将被放大

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·上周股市流动性评级为C-12月将迎限售股解禁高峰，市场流动性压力将被放大 证券研究报告 2018年11月27日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·国内政策-一周国内政策动态 20181125》 2018-11-25 2 《投资策略：策略(周观点-G20后的大概率事件和相应的长期配置逻辑》 2018-11-25 3 《投资策略：策略-一周海外科技风向1125》 2018-11-25 一周资金面及市场情绪监控（1119-1123） 本周流动性周报主要结论如下： 12月将迎限售股解禁高峰，市场流动性压力将被放大：今年8月以来，限售股解禁规模始终保持在年内低位。据统计，11月A股限售股解禁规模仅1421.51亿元，解禁家数197家，其月度解禁规模位于2009年1月以来的34.45%分位，而在2018年全年，该解禁规模仅高于8月和9月份。但从已有数据看，12月份即将进入限售股解禁高峰期，wind数据显示，截至目前，共232家企业将在12月进行限售股解禁，解禁规模将达到4000.94亿元。届时，如果股东在解禁后进一步选择减持，市场中股票的供给量将大幅提升，从而市场资金面方面的压力将被进一步放大。 我们认为8月至今限售股解禁规模持续低位的原因在于两方面：一方面，今年以来市场持续筑底之下，股价和估值水平的持续低位一定程度上拉低了下半年以来的限售股解禁整体规模。另一方面，限售股往往伴随着股改、IPO、定增和配股等行为而产生，时间窗口期通常为三个月到三年不等，可以看到，2017年下半年以来，A股IPO、增发和配股家数持续下行，这在一定程度上也影响了今年以来的限售股解禁规模。 从历史数据看，12月、1月往往是解禁市值较大的月份，因此12月份限售股解禁规模的大幅提升，与其季节性不无关系。板块分布方面，12月解禁限售股上市公司中，主板占比为55.97%，中小企业板占比34.97%，创业板占比仅为9.06%。行业分布方面，12月份解禁的限售股主要集中在传媒、房地产、公用事业、医药生物等行业，有色金属、钢铁、农林牧渔等行业解禁规模较小。 央行逆回购操作持续停摆，资金利率回暖：上周央行未进行逆回购操作，无到期，本周公开市场操作未实现净投放或净回笼。10月累计逆回购净回笼600亿元；9月累计逆回购净投放2700亿元。上周央行未进行MLF操作。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于3.085%，上升5.00BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.39%/3.33%，分别变动1/28BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.38%/2.59%，分别变动-1/-3BP；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.32%/3.12%/3.21%，分别变动-4BP/7BP/2BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.87%/4.04%/4.39%，较前一周分别变动1.87/-2.67/-2.25BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于3.60%/3.90%/4.03%，较前一周分别变动4.23/3.75/-5.99BP。上周长三角票据直贴利率收于3.10%，较前一周无变动。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.52%/3.21%/3.41%，较前一周分别变动-1.72/5.22/0.21BP。 上周核发2家IPO批文，6家基金发行新基金：上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额；上上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额。以成立日计，上周共有6只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计14.42亿份；上上周发行份额为29.90亿份 。 产业资本减持，沪深股通资金流出：上周产业资本增持13.80亿元，减持24.70亿元，净减持10.90亿元；上上周产业资本增持12.23亿元，减持34.14亿元，净减持21.91亿元。上周沪股通流出资金9.94亿，深股通流出资金4.53亿，合计流出14.47亿；上上周沪股通流入资金48.22亿，深股通流入资金28.53亿，合计流入76.75亿。 市场活跃度方面，两融交易量持续回升：上周融资融券余额为7833.05亿，占A股流通市值2.15%；上上周融资融券余额为7763.13亿，占A股流通市值2.05%。上周全A成交额1.87万亿，日均3730.75亿，截至11月23日，融资买入额占比8.0%；上上周全A成交额2.08万亿，日均4164.63亿，截至11月16日，融资买入额占比8.1%。 其他我们重点关注的指标里，新政后并购重组通过率维持高位：截至11月25日，11月份股权融资规模291.91亿元，其中首发77.46亿元，增发145.65亿元；10月份股权融资规模267.23亿元，其中首发98.71亿元，增发133.75亿元。截至11月23日，11月并购重组计划上市21家（其中通过15家，待表决6家）；10月份并购重组计划上市20家（其中通过17家，未通过3家），通过率85%；9月份通过率70%。 风险提示：金融监管偏紧，海外不确定性升级。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 12月将迎限售股解禁高峰，市场流动性压力将被放大 ......................................................... 4 2. 一周流动性评级 ............................................................................................................................ 8 3. 一周概述 ......................................................................................................................................... 8 4. 一周重要数据一览 ...................................................................................................................... 10 5. 详细图表及说明 .......................................................................................................................... 11 5.1. 资金需求/资金流出 ...................................................................................................................... 11 5.1.1. 股权融资/并购重组 .......................................................................................................... 11 5.1.2. 限售解禁 .............................................................................................................................. 12 5.1.3. 交易费用 .............................................................................................................................. 13 5.2. 资金供给/资金流入 ...................................................................................................................... 13 5.2.1. 市场交易 .............................................................................................................................. 13 5.2.2. 基金发行（普通股票型+部分混合型基金） ........................................................... 14 5.2.3. 产业资本增减持 ................................................................................................................. 14 5.2.4. 杠杆资金（两融） ............................................................................................................ 15 5.2.5. 海外资金 .............................................................................................................................. 15 5.2.6. 资金流入板块分布 ............................................................................................................ 16 5.3. 市场情绪/赚钱效应 ...................................................................................................................... 17 5.3.1. 波动率/风险 ........................................................................................................................ 17 5.3.2. 参与度/活跃度 ................................................................................................................... 17 5.3.3. 风格指数 .................................