中泰通信行业周报（0328-0403）：华为发布年报，关注物联网及海缆一季报

本周沪深300上涨2.43%，创业板上涨1.10%，其中通信板块下跌2.39%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的126支成分股本周内换手率为1.54%；同期沪深3 00成份股换手率为0.48%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：纵横通信（18.72%）、恒宝股份（1 4.84%）、东方通信（10.69%）、国美通讯（10.20%）、恒信东方（8.98%）；跌幅居前五的公司分别是：超讯通信（-14.95%）、闻泰科技（-13.76%）、梦网集团（-11.52%）、路畅科技（-11.21%）、科信技术（-10.67%）。 整体经营符合预期，现金流大幅增长。华为近日发布2021年年报，全年实现营业收入6368.07亿元，同比下降28.56%，归母净利润1137.18亿元，同比增长75.90%，净利率17.86%，同比大幅提升10.6pct，经营性现金流596.7亿元，同比增长69.43%，整体表现符合预期。公司营收主要受消费者业务大幅下滑拖累，分业务来看，2021年公司运营商业务、企业业务、消费者业务营收分别为2814.69亿元/1024.44亿元/2434.31亿元，同比变动-6.99%/16.09%/-49.59%。公司2021年毛利3074.42亿元，毛利率48. 3%，同比提高11.6pct，盈利能力提升主要由于以下三点，一是产品销售结构调整，高毛利业务占比提高带动整体销售毛利率提升，二是供应计划的协同管理及数字化运营推动内部作业效率提升，全年期间费用2468.27亿元，其中销售和管理费用减少近100亿元，三是报告期内出售荣耀和超聚变获取处置资产净收益574.31亿元，扣除后净利润为562.87亿元，同比下降12.94%，净利率为8.84%，同比提升1.59pct。公司21年经营性现金流596.7亿元，同比增长69.4%，资产负债率57.8%，同比下降4.5pct，现金流的充足和资本结构改善为公司持续经营和研发创新提供保障。 政企业务稳健发展，华为云、智能汽车部件等成为新增长点。政企业务成为华为全年唯一正增长业务板块，近年来营收占比不断提升，2021年为16.09%。公司面向政府、交通、金融、能源及制造等重点行业，发布11大场景化解决方案，成立了煤矿、智慧公路、海关和港口等军团，覆盖全球700多个城市、267家世界500强。华为云21年营收201亿，同比增长34%，在IaaS市场中国内排名第2，全球排名第5，有望成为未来业绩新增长点。运营商业务受全球5G建设节奏放缓影响，增速略有下滑，占营收比为44.20%，同比提升10.25pct，其中海外收入占比超过50%，华为已为瑞士、德国、芬兰等13个国家承建5G网络，推进超过3000个5G行业应用。消费者业务由于手机、平板、PC业务受海外贸易争端影响，营收规模收缩近一半，占营收比同比下降15.95p Ct 至38.23%，公司拓展创新品类提升板块收入，可穿戴设备、智慧屏等产品营收增长率超过30%，同时加速构筑鸿蒙生态，截止21年底，搭载HarmonyOS华为设备超过2.2亿台，华为终端全球月活用户超过7.3亿。智能汽车部件业务已构建7大智能汽车解决方案，上市30多款智能汽车零部件，和国内外多家主流车企达成合作，北汽极狐阿尔法S全新HI版、长安阿维塔11及AITO问界M5（智选）将于2022年内陆续量产交付。 研发投入创新高，调整业务架构，增强自主核心竞争力。公司持续加大研发力度，202 1年研发费用1427亿元，占营收比重22.4%，同比提升6.5pct，研发费用额和费用率均处于近十年最高位，目前华为研发投入在全球企业中位居第二。截止2021年，公司从事研究与开发人员约10.7万名，占公司总人数54.8%，全球共持有有效专利4.5万余族（超过11万件），90%以上为发明专利，在5G、Wi-Fi6、H.266等多个主流标准领域居于行业领先地位。公司积极面向基础理论、架构、软件三个重构方向进行研发投入，近几年每年在基础研究上投资超过200亿元，强化非摩尔工艺，无线基站第三代半导体使用氮化镓材料替代LDMOS，能耗降低20%，光通信中使用硅基液晶LCoS交换、数字化光层、全息图算法等推进OXC演进。从最新业务架构上看，海思由二级部门升级成为与华为云计算、智能汽车解决方案BU并列的一级部门，定位于面向智能终端、显示面板、家电、汽车电子等行业提供感知、联接、计算、显示等端到端的板级芯片和模组解决方案。华为不断加码芯片研发，主力通信产品采用多核结构，支撑软件架构重构和性能倍增，增强芯片的持续供应能力。 终端创新与新能源驱动，关注物联网及海缆相关标的一季度表现。5G转入应用需求拉动阶段，车载、FWA等终端创新领域提升物联网行业景气度，根据Counterpoint数据，21年全球蜂窝物联网模块收入同比增长57%，其中四季度5G模块收入占比近1/4，5 G和4G Cat1成为增长最快的技术，同比增长324%、105%。移远通信和美格智能分列21Q4全球厂商收入一、三位，份额分别为26.6%、6.6%。国内模组厂商移远通信、广和通和美格智能21年净利润同比增速分别为85.95%、41.51%、328.21%，上游物联网芯片和晶振厂商泰晶科技（+521.55%）、全志科技（+141.49%）、乐鑫科技（+90. 70%）、翱捷科技（+75.36%）整体实现业绩大幅增长。根据公告，移远通信22年1-2月实现营收和归母净利润约19亿元（yoy68%）、6660万元（yoy50%），均超过21Q1数据，预计22年需求驱动下行业持续高景气，国产厂商份额有望进一步提升。汽车连接器及线束以及控制器厂商受益汽车电动化、智能化、网联化趋势及产业东移机遇，21年业绩整体增长明显，预计随着上游原材料价格趋于稳定及供应紧张缓解，22年全年订单饱满，盈利能力改善。根据沪光股份公告，公司22年1-2月实现营收约4.1亿元，同比增长约65%。双碳政策驱动下，各地出台十四五海风规划，海缆需求增长，近日山东继广东后明确地补政策，加速当地海风行业发展。根据中天科技公告，2022年1-2月公司实现营收和归母净利润分别约60亿元、8亿元，同比增长约17%、300%，亨通光电及东方电缆近期中标公告增强22年业绩确定性。 投资建议：物联网与车联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技、意华股份、华阳集团、移为通信、鸿泉物联、锐明技术等；车载连接器：瑞可达、意华股份；智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克；关注设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；光器件和光模块：新易盛、天孚通信、光迅科技；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、振芯科技、海格通信、中国卫通等； IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等。 风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 板块综述 本周沪深300上涨2.43%，中小板上涨0.99%，创业板上涨1.10%，TMT中通信板块下跌2.39%，计算机上涨0.91%，电子下跌2.65%，传媒上涨4.97%。 图表1：2015-2021年公司营收及归母净利润 图表2：2015-2021年公司营收结构 图表3：2015-2021年公司研发费用及占营收比 图表4：2015-2021年公司研发人员数量及占比 图表5：华为2021年业务架构 图表6：细分板块部分公司营收及净利润（百万元） 图表7：通信板块涨跌幅前五 图表8：中泰通信重点跟踪公司最新估值 本周重点公告与新闻 公司公告 03月28日 【富信科技】年报业绩：公司2021年度实现营业收入6.97亿元，同比增加11.57%；归属于上市公司股东的净利润为8837.10万元，同比增加18.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7742.01万元，同比增加15.03%。 【宝信软件】年报业绩：公司2021年度实现营业收入117.59亿元，同比增加15.01%；归属于上市公司股东的净利润为18.19亿元，同比增加35.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为17.18亿元，同比增加38.95%。 【海兰信】重大合同：公司签订ATLAS公司的项目，该项目为海底数据中心数据仓的服务器服务，服务期5年，合同金额为2945万元。 【易德龙】股份回购：公司通过集中竞价交易回购方式，截止2022年3月28日，合计完成回购公司股份228.01万股，为公司总股本21.41%。 【中控技术】业绩预告：公司2022年度第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为4600万元至5500万元，同比增加31.30%到56.99%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1133万元至1683万元，同比增加70.07%到104.08%。 【泰晶科技】股份减持：公司股东、实际控制人喻信东通过集中竞价交易减持方式提前终止减持计划，于2021年12月6日至2022年3月8日期间,6.7405万股，占公司总股本1.97%。 【云赛智联】年报业绩：公司2021年度实现营业收入49.93亿元，同比增加8.77%；归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增加3.0%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元，同比下降23.63%。 【腾景科技】业绩预告：公司2022年度第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为7500万元至7800万元，同比增加32.72%到38.03%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为678万元至704万元，同比增加4.15%到8.14%。 【科信技术】股份减持：公司持股超过5%以上股东众恒兴通过集中竞价和大宗交易减持方式的减持计划过半，于2022年2月14日至2022年3月10日期间,合计完成减持所持公司股份150.81万股，为公司总股本0.73%。 【震有科技】股份减持：公司持股超过5%以上股东南海创新通过集中竞价交易减持方式的减持计划过半，截止2022年3月28日,合计完成减持所持公司股份398.6475万股，为公司总股本2.06%；公司持股超过5%以上股东东苏州同创通过集中竞价交易减持方式完成减持，截止2022年3月28日,合计完成减持所有所持公司股份120万股，为公司总股本0.62%。 【新亚电子】年报业绩：公司2021年度实现营业收入14.74亿元，同比增加47.27%；归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元，同比增加41.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.53亿元，同比增加34.64%。 【恒信东方】股份减持：公司董监高股东潘超通过集中竞价交易减持方式完成减持，于2021年11月5日至2022年3月25日期间,合计完成减持所持公司股份13.7万股，为公司总股本0.02%。 【华立创通】股份减持：公司控股股东兼实际控制人熊运鸿通过集中竞价交易减持方式的减持计划过半，于2021年12月30日至2022年1月5日期间,合计完成减持所持公司股份195.94万股，为公司总股本0.8074%。 【三川智慧】年报业绩：公司2021年度实现营业收入9.37亿元，同比下降2.4%；归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元，同比下降11.83%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.73亿元，同比下降11.36%。 【麦捷科技】股份减持：公司控股股东远致富海电子通过集中大宗交易减持方式完成减持，截止2022年3月28日,合计完成减持所持公司股份1722.24万股，为公司总股本2%。 【天音控股】股份减持：公司持股超过5%以上股东北京信托通过集中竞价和大宗交易减持方式完成减持，于2021年12月27日至2022年2月25日期间,合计完成减持所持公司股份1125.10万股，为公司总股本1