-
宏观环境与政策状态：3月PMI受疫情影响回落至荣枯线下方，目前经济下行压力仍大，但地产、稳增长、防疫已经开始向积极方向变化。政策方面，考虑到目前信用环境基本走平，要支撑5.5%增速目标难度较大，后续仍需政策进一步支持。
-
资产配置观点及建议：量化观点：3月各板块均出现较大回撤，金融、消费板块回撤幅度较小。行业方面，房地产、农林牧渔、医药生物等行业大幅跑赢，电子、家用电器、计算机等行业出现大幅回撤。我们基于TWO-BETA模型，并构建制造业活动指数作为代理变量，根据模型最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率下行，模型建议4月配置成长、消费板块。
-
权益市场观点：3月中上旬市场继续探底，下旬弱反弹；海外冲击边际钝化，国内矛盾占主因。在此环境下，资金主要博弈三个方向：一是政策可能进一步放松的地产，二是通胀线的能源和农业，三是疫情线的医药。展望后市，短期逻辑：喘息窗口，但一波三折；中期逻辑：政策底之后，市场底关键在于——国内社融、海外缩表。从去年Q4到今年上半年，行业配置主线仍是困境反转，建议关注【猪肉】、【必选食品】、【汽车链条】、【旅游出行】，目前看，猪肉、旅游出行表现相对不错。后续汽车链条（EV、智能车、汽车零部件）、必选食品还可以重点关注。
-
债券市场观点：3月下旬金稳会召开后，央行加大公开市场投放力度，为市场营造了平稳宽松的流动性环境。后续来看，由于：1）经济面临新的下行压力，需要货币政策支持；2）物价和外围压力下对央行有所掣肘。4月资金面压力整体不大。考虑到宽信用，央行4月降准仍然可期；降息则需等Q1经济金融数据的进一步确认。债市目前交易重心仍然在政策端，后续可重点关注财政、地产和信用走势。预计4月15日之前长端利率继续维持震荡，4月15日之后，需结合数据与政策选择再做判断。配置方面，建议关注CD、资本补充工具、3年期债券品种的配置价值。
-
有色金属观点：受新能源车销量持续高增、不锈钢需求回暖、LME镍价持续创新高等影响，3月工业金属价格整体回暖；贵金属方面，俄乌和平谈判取得初步进展，削弱避险需求，同时季末资金流和美国2年期国债收益率攀升，带动美元走强，削弱黄金吸引力，贵金属价格整体震荡运行；稀土价格继续高位震荡，看好需求、政策、整合共振带来稀土价格高位中枢的持续性不断超预期；碳中和以及政策指引下新能源车需求向好将推动锂盐价格维持高位，国内钴原料短缺同时钴市总体需求强势下，钴价或继续窄幅高位震荡。
-
原油观点：通过分析页岩油公司的年度指引，资本开支和产量相关的指引数据可
