激光产品引领内生收入增长，看好未来份额持续提升

事件： 公司公告2021年报：2021年公司实现营收4.13亿元，同比增长97.61%； 实现归母净利润5911万元，同比增长103.25%；实现扣非归母净利润4862万元，同比增长234.57%。 点评： 1、年报业绩位于预告上限，2021年内生净利润增速30.1% 2021年中国机床工具行业延续了2020年下半年以来的回稳向好趋势，全年同比增速处于高位，但基数影响下增速呈现前高后低。受行业周期影响，公司2021下半年业绩增速虽有放缓，全年仍维持高增长，年报归母净利润、扣非归母净利润均位于此前业绩预告区间上限。由于全资子公司南京开通于2021年2月开始并表，剔除并表影响，若不考虑内部抵消，我们测算公司2021年内生净利润约3784万元，同比增长30.1%。 2、激光产品线收入同比增长55%，看好未来份额持续提升 2021年公司将产品体系组织架构整合调整为金属切削产品部、激光加工产品部、家装制造产品部、伺服产品部，2021年各产品部收入增速分别为38%、55%、20%、33%，激光产品线引领内生增长。一方面，激光切割设备行业销量近年维持高增长；另一方面，2021年公司在激光切割运动控制系统获得市场认可，目前已经形成完善的产品矩阵，通过与头部客户深度合作差异化开发，市占率迅速提升，我们认为未来公司份额有望持续提升。 3、收购后南京开通业绩高增，高端化方向成长空间广阔 公司全资子公司南京开通定位数控机床运动控制系统，收购后填补公司在数控车床领域的空白，同时公司通过技术赋能，使得南京开通向车铣复合高端方向发展，运动控制系统作为“工业母机”核心，高端数控机床国产化成长空间广阔。2021年南京开通实现营收1.39亿元，同比增长115.65%，净利润约2262万元，同比增长376.2%，维宏赋能作用已有所体现。 盈利预测与投资建议：我们看好公司激光产品线市占率持续提升，看好国产高端数控机床成长性。结合2021业绩情况，我们将公司2022/2023年营收预测由6.15/8.19亿元调整为5.40/6.76亿元，预计2024年营收为8.26亿元；2022/2023净利润预测由1.68/2.26亿元调整为0.77/1.00亿元，预计2024年净利润为1.26亿元，2022-2024净利润对应当前股价PE分别为36.06/28.04/22.09倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业景气度不及预期；激光切割产品研发及客户拓展不及预期行业竞争加剧；子公司南京开通发展不及预期。 财务数据和估值