21年收入利润创新高，持续看好平台属性+内部效率提升

事件：公司发布2021年年报,2021年度实现营业收入163.32亿元，yoy+36.76%；实现归母净利润为19.94亿元， yoy+103.74%；实现扣非归母净利润17.19亿元，yoy+154.68%，基本符合前期业绩快报。 点评：21年公司多下游发力业绩表现亮眼，费用管控经营效率提升。21年实现营收163.32亿元，yoy+36.76%； 实现归母净利润为19.94亿元，yoy+103.74%；实现扣非净利润17.19亿元，yoy+154.68%。2021Q4单季度实现营 收44.02亿元，yoy+42.76%，qoq-0.95%，实现归母净利润4.94亿元，同比扭亏，20年同期亏损0.4亿元，qoq-19.29%。 分业务板块看，消费电子/高功率/PCB/动力电池/led/半导体行业晶圆加工设备/显示面板/光伏行业分别实现销售收 入29.33/27.85/40.81/19.82/4.78/1.91/6.7/1.34亿元 ，yoy+2.6%/+38.02%/+84.62%/+631.51%/+115.46%/+239.96%/ 6.37%/+12.38%，多下游发力，消费电子回暖、高功率稳健增长、PCB+动力电池+miniled+LED封装高速成长，助力 21年业绩创新高。21年全年销售毛利率为37.55%，yoy-2.6pct，毛利率下滑主要原因受到产品结构变化+新业务投 入等因素影响。21年销售/管理/研发/财务费用率分别为9.54%/5.53%/8.54%/0.96%，yoy-1.3pct/-1.1pct/-1.7pct/ -1.4pct，费用率降低充分体现公司内部改革成效显著，经营效率显著提升。 持续看好大族激光管理层优化+大功率/锂电设备放量下+产品&底层技术储备丰富下长期成长性： 1.管理层优化改革，基层激励充足。公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商，长期坚持 “激光+X”战略，横向纵向整合，覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备，在PCB、锂电、LED、 光伏、面板、半导体均有产品线积累。公司核心架构从三级转到二级，底层决策权+激励充分，保证长期公司发展。 截至21年年报，PCB主体大族数控已完成分拆上市，拟分拆封测设备业务主体大族封测（原大族光电）上市。 2.大功率+锂电贡献业绩增量，盈利能力持续改善。1）锂电：公司为龙头宁德第一梯队供应商，并且大量导入二 线动力电池厂商（中创新航（原中航锂电）、亿纬锂能、蜂巢能源等），具备动力电池整线供应能力+张家港、宜宾、 荆门等地扩产+持续布局研发动力电池设备（向卷绕、叠片、化成分容延伸），充分受益于此轮动力电池扩产带来 的锂电加工设备市场扩容机遇，此外通过集中化采购+标准化生产提升盈利能力，21年已经成功扭亏。2）大功率： 高端应用拓展（替代等离子切割）+中低端客户份额恢复+激光器自给率（21年高功率光纤激光器自主化率超过80%） 提升三重逻辑下，大功率业绩弹性足、盈利能力也有望提升，21年公司高功率激光设备实现扭亏为盈。 3.新兴赛道产品和技术储备丰富，长期成长潜力大。1）光伏：已经具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。 公司在TOPCON领域产品布局完整，逐步具备TOPCON电池全产业链设备研发制造能力，向低压硼扩散炉、Topcon 激光掺硼设备、LPCVD设备进行延伸；在HJT电池已布局PECVD、PVD等设备产品；2）miniled：Mini-Led切割、 裂片、剥离、修复等设备实现大批量销售，Micro-LED巨量转移设备正在验证过程中；3）半导体晶圆加工：半导 体激光开槽、半导体激光解键合、化合物半导体激光切割等产品实现批量销售。 4.核心零部件持续突破，外售贡献业绩增量。1）激光器：21年多款高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器，超快激 光器领域保持全球领先水平。自主研发的MOPA脉冲光纤激光器已取得动力电池行业头部客户订单用于动力电池 电芯极片切割。2）控制：与锐科激光达成打标振镜战略合作，光电振镜、光栅振镜和三轴振镜等高端振镜产品性 能逐渐达到国外同类产品水平，产品性能获得客户认可。持续突破核心零部件有望从底层逻辑上提升竞争力，此 外零部件自产有助于提升盈利能力，外售贡献业绩增量。 投资建议：维持公司2022-2023年净利润为24.04/29.54亿元的盈利预测，目标价格为79.84元/股，维持买入评级。 风险提示：产能释放、客户进展、产品拓展、下游需求不及预期 财务数据和估值