消费电子PMIC领先厂商，业绩超预期

预告22Q1归母净利润同比增长148%~195%，超出市场预期 公司预告22Q1归母净利润区间0.58亿元~0.68亿元 ， 同比增长141%~182%，环比增长32%~55%，扣非归母净利润区间0.53亿元~0.63亿元，同比增长148%~195%，主要由于下游需求旺盛且公司积极扩产。 我们测算22Q1营收区间约2.20~2.60亿元，同比增长32%~56%，环比增长10%~30%，毛利率区间39%~41%，同比增长8~10pct，净利率区间26%~28%，同比增长12~14pct，盈利能力提升主要系高端LDO及高毛利率电子雷管放量致产品结构优化，及行业景气度高带来的价格提升。 电源管理IC拓展应用市场，电子雷管有望放量，产能扩充应对旺盛需求电源管理芯片是公司主要产品，20年占总营收的86%。公司拥有三星、客户A、小米、LG闻泰等知名终端客户，随着5G技术发展，以及手机摄像头数量的增加(19年平均每部已搭载3.21颗)，LDO等芯片需求增长。 将进一步拓展笔电、可穿戴、家居、汽车等领域，新增海尔、小天鹅、海信等家电客户及电动车仪表盘品牌市场。 电子雷管方面，公司积极推广智能组网延时管理单元产品，而其是电子雷管重要组成部分。2018年12月，公安部、工信部发布通知称确保实现2022年电子雷管全面使用的目标，政策引导推动公司产品快速放量，贡献营收。 据IC Insights数据，预计22年全球模拟IC销售额将增长12%至832亿美元，行业高景气度延续，其中电源管理IC将成为其第二大细分市场。预计公司22年全年产能将有所提升，以良好应对旺盛需求。 股权激励方案落地，绑定核心员工利益，显现公司成长底气 2021年11月19日，公司公告股权激励方案，拟授予限制性股票66.52万股，包括129名核心技术人员及技术(业务)骨干人员。以20年为基数，21/22/23年净利润增长目标分别为100%/160%/240%，或营收目标分别为30%/70%/120%，绑定核心员工利益，显现公司成长底气。 国内PMIC领先厂商，拓展非手机客户，首次覆盖给予“增持”评级 公司为国内消费电子PMIC领先供应商，积极拓展下游应用市场，开拓非手机客户，成长空间广阔，预计公司22/23年净利润分别为2.80/3.53亿元，对应22/23年PE为38/30倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等 2020年第4季度以来，公司营收及归母净利润环比保持增长。公司在消费电子领域不断深耕，并积极开拓可穿戴设备、家电、笔记本电脑、PAD等新市场、新客户，实现了销售规模和经济效益的较好增长。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司于2021年6月28日在科创板上市，近5年来公司营收及净利润持续增长，21年全年归母净利润达1.59亿元。作为国内领先电源管理IC供应商，随着电源管理芯片所处行业下游需求旺盛，公司营收及净利润将进一步成长。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）