2021年业绩公告点评：煤机板块稳中有升，电动化、智能化产品潜力十足

事件：公司发布2021年业绩公告，2021年，公司实现销售收入101.95亿元，首次突破百亿，同比增长38.4%；归母净利润12.59亿元，同比增长20.5%。公司2021Ｈ2实现销售收入52.1亿元，同比增长46.8%，2021 H2 归母净利润4.48亿元，同比增长10.5%。 业绩稳步增长，三大举措提升毛利率。2021年，公司销售收入快速增长、数字化转型成果显著、费用率下降，净利润13.09亿元，同比增长24.5%。近3年复合增速29.5%，保持较高速增长。2021年，公司综合毛利率23.4%，同比下降3.2%，主要受原材料、汇率、海运费涨价等因素，以及矿车、大港机等产品销售结构变化影响。但公司采取持续推出新品、推进电动化、智能化升级、降本控费等三大举措，毛利率有望逐渐提升。 市占率稳步提升，国际化拓展成效显著，海外收入大幅增长。2021年公司产品竞争力和品牌影响力得到进一步提升，其中掘进机、正面吊、堆高机市占率保持行业第一，综采设备市占率从2020年19.1%提升至21%，大港机市占率从2020年8.5%提升至12.3%。此外，公司深入践行国际化战略，2021年实现海外销售收入20.95亿元，同比增长54%，尤其是矿山装备实现海外销售收入8.9亿元，同增101.1%。分地区看，公司在欧洲、东南亚、美国市场销售收入增速最快，分别增长95.7%、48.1%、42.1%，成为公司业绩增长重要驱动力。 多元新业务拓展，电动化、智能化产品加快布局。公司积极迎接电动化、智能化技术升级带来的机遇，开发90E-105E系列纯电宽体车，较油车节能75%，同步开发换电、混动产品，满足客户不同工况需求。此外，在智能化方面，公司2021年实现智能掘进机105台、智能采煤机25台销量，并打造了5座智能掘进样板矿，自动化率超过50%。在新建矿井和煤矿智能化趋势下，公司作为掘进机龙头企业和较早布局煤矿智能化的企业，有望充分受益。 机器人业务快速增长，三大业务线成效显著。2021年，公司实现机器人业务收入11.5亿元，同比增长188.3%，全年执行订单96个，并成功实现蜂巢能源、中车、五粮液等外部订单突破，外部客户累计中标近1.7亿元。公司在机器人方面主要布局智能产线、智慧物流、智能叉车三大业务，目前已交付10余条智能产线，交付数个智慧仓储物流项目，销售AGV727台，锂电叉车交付274台。未来，随着越来越多数字化企业进行数字化建设，机器人业务有望成为公司业务的新增长极。 投资建议：预计公司22-24年实现营业收入102.78/135.23/172.04亿元，实现归母净利润12.59/15.75/19.05亿元，对应PE为17/13/11倍。考虑到公司在煤矿智能化领域的稀缺性，以及盈利能力有望不断提升，维持“推荐”评级。 风险提示：煤炭价格波动风险，煤矿智能化不及预期，原材料价格波动风险 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表流动资产现金 现金流量表