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业绩符合预期,未来持续快速增长可期!

2022-03-31王奕红、唐海清、李鲁靖天风证券九***
业绩符合预期,未来持续快速增长可期!

事件: 公司发布年报,2021年营收23.16亿元,同比增长19.32%;归母净利润为2.63亿元,同比增长28.05%;扣非净利润为1.76亿元,同比增长45.6%。 我们点评如下: 1、业绩基本符合预期,单季度利润增速持续向上 公司2021年业绩增速28.05%,贴近此前预告中值30%,基本符合市场预期 ( 对比上年同期剔除红外热电堆温度传感器影响后的同比增长为57.58%),扣非净利润增速45.6%,呈快速增长趋势。看单个季度利润,21Q4归母净利润为0.54亿元,同比增速为79.7%,相比Q3增速(+35.65%)和Q2增速(+2.98%),季度增速呈持续向上趋势。另外,2021年股权激励支付费用约为1006万元,剔除该影响归母净利润同比增长32.7%。 2、营收增速显著提升,费用管控成效显现 公司21年营收23.16亿元,同比增长19.32%。其中,传感器收入2.77亿元,同比下降13.73%,毛利率39.82%;智能仪表5.6亿元,同比增长53.06%,毛利率45.14%;物联网综合解决方案6.84亿元,同比增长17.42%,毛利率29.7%;公用事业7.55亿元,同比增长18.68%,毛利率25.09%。 成本端看,公司21年整体毛利率为33.47%,与去年持平;费用方面,公司规模效应显现,费用管控取得成效,销售/管理/财务费用率均同比下滑。 2021年整体净利率为14.04%,同比提升1.18pct。 3、公司业务受益于物联网持续渗透&新产品新领域持续突破,长期成长空间广阔 具体业务来看: 1)传感器:公司在安防及环保领域优势明显,并且在家电、汽车领域实现市场突破,成功入围格力、美的、华为、小米等知名企业,实现批量供货; 车载产品通过IATF16949认证,获得车企定点订单;新产品柔性传感器产业化突破,与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等行业头部紧密合作,增长动力强劲; 2)智能仪表:工业领域国产替代迎来契机,公司紧抓国产替代机遇,成功中标中石油、中石化年度框架,并在中海油、半导体等国内产品空白领域实现突破。同时随着新的燃气安全生产法推出,燃气安全将成为刚需共识,燃气仪表需求旺盛,其带来的市场空间并非短期就会被消化,周期预计最少在2-3年,有望驱动公司相应产品持续高增长; 3)物联网解决方案:公司业务在供水/排水、环保、供热、燃气等智慧城市/地下综合管廊深度布局,通过物联网技术(基于GIS三维位置信息和感知状态信息的数字化智能化改造)智慧化升级,公司将深度受益智慧城市/智慧管廊建设,对应业务有望实现持续快速增长。 盈利预测与投资建议:万物互联时代来临,全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇,进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升,同时公司布局物联网应用业务,在前端的物联网和仪器仪表端发力,空间有望逐步打开。考虑上游原材料价格因素,调整公司22-23年净利润分别3.7亿元和4.8亿元(原值为3.8亿元/5.0亿元),对应22年17倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、产品创新不足带来的技术风险等 财务数据和估值