电力设备行业国内电动车2月装机电量点评：装机量环比下降，铁锂占比上升

2月新能源车产量25.56万辆，同环比+162%/-21%，符合市场预期：根据GGII上险口径数据，2022年2月新能源车产量为25.56万辆，同比增长162%，环比下降21%。其中乘用车产量24.62万辆，同比增长161%，环比下降21%，纯电乘用车产量提升至18.80万辆，同比增长134%，环比下降22%；客车产量910辆，同比下降54%，环比下降69%；专用车产量8512辆，同比增长635%，环比下降33%。 2月电动车总装机电量为10.8gwh，同比增长151%，环比下降25%。 1）2月三元装机电量5.0gwh，同比增长98%，环比下降33%，装机量占比46%。2）2月铁锂装机电量为5.8gwh，同比增长239%，环比下降18%，装机量占比54%。 各车型平均带电量来看，2月纯电客车平均带电量环比上升，纯电乘用车、纯电专用车环比下降。2月纯电动乘用车单车带电量46.84kwh/辆，同比上升4.6%，环比下降2.8%。2月纯电动客车平均单车带电量213.25kwh/辆，同比增长10.86%，环比增长21.99%。2月纯电专用车平均单车带电量上升至75.55kwh/辆，同比下降5.66%，环比下降48.76%。 从电池厂商看，宁德时代龙头地位稳固，比亚迪、国轩高科位列第二、三名。宁德时代2月装机电量5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升168.1%，环比下降27.7%，单月装机量市占率为52.9%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，2月装机2.37gwh，同比提升356.5%，环比下降22.7%，装机量占比21.9%。第三名为国轩高科，2月装机0.65gwh，同比提升107.5%，环比下降2.1%，装机量占比为6.0%。 从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。2月乘用车装机电量为9.98gwh，同比增长159%，环比下降24%，装机量占比为92%，其中三元装机量4.95gwh，同比增长98%，环比下降33%，装机量占比为50%； 专用车装机电量0.64gwh，同比增长580%，环比下降31%，装机量占比6%；客车0.46gwh，同比增长29%，环比持平，装机量占比为4%。 投资建议：看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；再次为22年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 2月新能源车产量25.56万辆，同环比+162%/-21%，符合市场预期：根据GGII上险口径数据，2022年2月新能源车产量为25.56万辆，同比增长162%，环比下降21%。 其中乘用车产量24.62万辆，同比增长161%，环比下降21%，纯电乘用车产量提升至18.80万辆，同比增长134%，环比下降22%；客车产量910辆，同比下降54%，环比下降69%；专用车产量8512辆，同比增长635%，环比下降33%。 图1：国内电动车月度产量数据（万辆） 图2：GGII月底新能源产量数据（辆） 根据GGII数据，2月电动车总装机电量为10.8gwh，同比增长151%，环比下降25%。 1）2月三元同比增长98%，环比下降33%，装机量占比46%：2月三元装机电量5.0gwh，同比增长98%，环比下降33%，装机量占比46%，环比下降5pct。 2）2月磷酸铁锂同比增长239%，环比下降18%，装机量占比54%：2月铁锂装机电量为5.8gwh，同比增长239%，环比下降18%，装机量占比54%，环比上升5pct。 图3：月度装机电量及占比（GWh） 各车型平均带电量来看，2月纯电客车平均带电量环比上升，纯电乘用车、纯电专用车环比下降。2月纯电动乘用车单车带电量46.84kwh/辆，同比上升4.6%，环比下降2.8%。2月纯电动客车平均单车带电量213.25kwh/辆，同比增长10.86%，环比增长21.99%。 2月纯电专用车平均单车带电量上升至75.55kwh/辆，同比下降5.66%，环比下降48.76%。 3/8 图4：月度装机电量及平均单车电量（kWh/辆） 从电池厂商看，宁德时代2月装机电量5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升168.1%，环比下降27.7%，单月装机量市占率为52.9%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，2月装机2.37gwh，同比提升356.5%，环比下降22.7%，装机量占比21.9%。第三名为国轩高科，2月装机0.65gwh，同比提升107.5%，环比下降2.1%，装机量占比为6.0%。 1）宁德时代装机量继续稳居首位：2月装机电量5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升168.1%，环比下降27.7%，单月装机量市占率为52.9%，保持首位。其中磷酸铁锂装机量2.56gwh，同比上升170%，环比下降20%；三元装机电量3.15gwh，同比增加174%，环比下降33%。 2）比亚迪2月装机量同比提升，环比下降，保持第二。2月装机电量为2.37gwh，同比增长356.5%，环比下降22.7%，装机量市占率21.9%，位列第二。其中磷酸铁锂2.28gwh，同比大幅增长570%，环比下降21%；三元0.08gwh，同比下降52%，环比下降49%。 3）国轩高科2月装机量同比提升，环比下降，排名第三。2月装机0.65gwh，同比提升107.5%，环比下降2.1%，装机量占比6.0%。 4）中航锂电2月装机量同比提升，环比下降，排名第四。2月装机0.52gwh，同比提升114.4%，环比下降36.1%，装机量占比为4.8%。 5）LG化学2月装机量同比下降，环比提升，排名第五。2月装机量0.30gwh，同比下降41.7%，环比提升53.1%，装机量占比达2.8%。 图5：各电池厂商月度装机电量（kWh） 市场集中度高，宁德时代维持龙头地位。2月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据92.4%的市场份额，市场集中度高，其中宁德时代（含时代上汽、时代广汽、时代一汽）和比亚迪装机量分别占43.9%和39.2%的市场份额。三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、LG化学、多氟多等企业，前五大厂商装机量占据78%的市场份额，其中宁德时代（含时代上汽、时代广汽、时代一汽）装机量市占率63.5%，大幅领先其他企业； 中航锂电、LG化学、多氟多的装机量市占率分别为8.3%、6%、2.8%。 从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。2月乘用车装机电量为9.98gwh，同比增长159%，环比下降24%，装机量占比为92%，其中三元装机量4.95gwh，同比增长98%，环比下降33%，装机量占比为50%；专用车装机电量0.64gwh，同比增长580%，环比下降31%，装机量占比6%；客车0.46gwh，同比增长29%，环比持平，装机量占比为4%。 图6：磷酸铁锂及三元市场竞争格局（GWh） 图7：分车型装机电池类型（kWh） 根据SNE数据，2022年1月宁德时代全球装机市占率位居第一，达37.7%。2022年1月宁德时代全球装机量9.7gwh，全球装机占比达37.7%，位居榜首；比亚迪、松下全球装机量分别为3.5gwh、2.6gwh，占13.6%、10.1%，位居第二、第三名；宁德时代市占率遥遥领先。 2022年全球累计装机量头部集中度高，宁德时代市占率37.7%，位居第一。2021年1月全球装机25.7gwh，宁德时代装机9.7gwh，占比37.7%，位居第一；比亚迪3.5gwh，占比14%；松下2.6gwh，占比10.1%；LG新能源2.5gwh，占比9.7%；中航锂电1.2gwh，占比4.7%；SKI 1.1gwh，占比4.3%。 图8：2022年1月全球装机量前10企业及占比（GWh） 投资建议：看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；再次为2022年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。