21年业绩符合预告，22Q1逆势高增

事件：3月29日，公司发布2021年度业绩和22Q1业绩预告。2021年公司实现收入7 82.2亿元，同比+35.5%；归母净利润42.7亿元，同比+50.1%；扣非归母净利润38.3亿元，同比+38.9%。22Q1预计实现归母净利润8.7-9.7亿元，同比下降0-10%，下滑主因受Kopin Corporation权益性投资公允价值变动影响，非经损益同比减少3-3.4亿元；扣非归母净利润8.4-9.0亿元，同比+40-50%。 21年业绩符合预告，智能硬件驱动高成长：公司此前发布21年业绩预告，预计全年实现归母净利润42.4-45.3亿元，实际业绩符合预告区间。据IDC统计，2021年全球VR出货量约为936万台，同比+68.6%。公司是全球VR代工龙头，独家代工Meta Ques t2，中高端VR头显出货量占全球总量一半以上。21年以VR为主的智能硬件业务收入达到328.1亿元，同比大幅增长85.9%。此外，伴随自供精密零组件价值量的提升，2 1年智能硬件产品的整体毛利率提升至13.9%，同比+1.4pct。 22Q1业绩亮眼，全年增长能见度高：22Q1在消费电子整体低迷的大背景下，公司在V R、智能游戏主机的带动下仍实现亮眼增长。展望全年，Meta、索尼和苹果均有望发布新款VR头显产品，Pico全年出货目标从100万台增加至180万台，加上功能升级、生态链持续完善，更成熟的VR产品和更多样的应用场景持续落地，VR/AR行业保持高增长态势，公司作为头部组装厂商充分受益。加上智能可穿戴、智能声学整机等产品维持稳步增长，公司全年增长能见度高。 VR/AR成长空间广阔，公司维持主力供应：据Digitimes预测，22年全球VR/AR出货量有望达到1910万台，同比+67.5%，2022-25年的CAGR达到59.2%；据IDC预测，22年全球AR出货量有望达到135万台，同比+309%，2022-25年的CAGR高达121.4%。公司在VR/AR的精密零组件和整机代工上布局全面、积累深厚，凭借上下游的协同整合能力，加上与大客户长期的深度合作，未来仍将成为全球VRAR代工的主力，获得持续成长性。 投资建议：预计2022-24年归母净利润为59/74/90亿元，对应PE为19.8/15.9/12.9倍，维持“买入“评级。 风险提示：VR/AR出货量不及预期，下游需求受疫情影响，研报使用信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表