2021年报点评：收入、利润亮眼，施工新签合同高增

事项： 公司发布2021年业绩报告，全年实现：营收56.19亿元，同比增长40.32%； 归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%；归母扣非净利润为6.51亿元，同比增长115.93%。Q4单季实现：营收20.18亿元，同比增长42.48%；归母净利润1.86亿元，同比增长84.47%；归母扣非净利润为1.97亿元，同比增长109.66%。 评论： 数字造价：收入快速增长，云收入占比大幅提升。数字造价业务21年实现营收约38亿元，同比增长36.64%，若还原云合同负债差额，则同比同口径增长27.9%。2021年公司造价业务云转型进入扫尾阶段，全年转型顺利，新转型地区转化率超过60%，较以往进一步提高，云收入占造价业务收入比重从2020年的58.12%提升至2021年的67.15%。此外，公司持续迭代研发推出新产品，如电子政务业务中的市场化清标产品21年实现收入快速增长。我们认为，随着云转型成功，公司或迎盗版用户不断转化，并且随着细分产品拓展及增值服务等，造价业务市场空间有望放大。 数字施工：项企一体化持续推进，项目级单品集团规模化采购模式快速推广。2021年公司施工业务策略为“上半年冲合同，下半年保交付”，实现收入12.06亿元，同比增长27.82%，新签合同额高速增长，当年新增项目数1.6万个较20年有所增长。新签合同中，企业和项企一体化解决方案占比约15%，项目级BIM+智慧工地占约85%。公司项企一体化持项目级单品集团规模化采购模式快速推广，劳务、物料单产品合同中超过50%来自规模化采购。公司企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作，由于施工行业集中较高，头部企业为重要参与方，我们认为行业龙头的积累将有助于公司施工业务收入体量不断增大。 数字设计：持续赋能整合鸿业，收入超高速增长。公司内生加外延布局数字设计，数字设计业务2021年营收1.31亿元，同比增长250%，主要得力于公司将优秀的管理和市场等能力向鸿业输送并融合，销售转化效率不断提升。 公司基于自主平台的设计产品（单机公测版）2021年10月发布，截至2021年底，公测版装机量超过1700个。我们认为，随着与鸿业整合的推进，良好的客户基础与行业knowhow的积累将为公司后续自主产品的研发迭代及推广奠定良好基础。 盈利预测、估值及投资评级。我们微调预计公司2022-2024年归母净利润为9.91亿元、12.99亿元、15.69亿元（此前22-23年归母净利润预测原值为9.25亿元、12.57亿元），对应增速分别为49.9%、31.1%、20.8%，对应EPS分别为0.83元、1.09元、1.32元。以3月28日收盘价计算市盈率分别为57/44/36，维持目标价区间90~95元，维持“强推”评级。 风险提示：施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。 主要财务指标