2021年年报点评：21年业绩高增，高股息彰显投资价值

事件：2022年3月28日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入297亿元，同比增加32.6%；归属于上市公司股东的净利润29.22亿元，同比增加110.61%。 受益煤价上涨，2021年业绩大增。2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润29.22亿元，同比增加110.61%。其中2021年四季度公司实现归属于母公司股东的净利润11.54亿元，同比增长236.35%，环比增长62.44%。 2021年煤炭产量小幅下滑，价格抬升明显。据公告，2021年公司原煤产量2885万吨，同比下降6.39%。精煤产量完成1188万吨，同比增3.2%，精煤洗出率41.17%，较2020年提升3.62个百分点。2021年完成煤炭销量3065万吨，同比下降2.74%。商品煤综合售价为915.99元，同比增长36.9%；单位商品煤生产成本670元/吨，同比增长31.1%。2021年煤炭业务综合毛利率为28.13%，同比提升2.88个百分点。2022年公司原煤产量计划3108万吨，同比增长7.7%，精煤产量计划1235万吨，同比增长4%，精煤洗出率39.7%，基本保持稳定。根据公司互动平台介绍，公司主焦煤长协价格与2021年Q4基本持平，仍保持较高水平，因此公司2022Q1业绩仍值得期待。 公司在职员工数持续下降。公司积极推进煤矿智能化建设，每年均投入资金升级设备，提高单采面开采效率，未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖；同时大力开展减员增效，公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据公告，截止2021年末，公司在职员工的数量为65281人，较上年同期74266人的下降8985人，降幅12.1%。人员负担的减轻有助于公司降本增效的实施，利好公司业绩释放。 现金分红60%，股息率5.09%。据公告，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.6元（含税），共计17.60亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.21%，以2022年3月28日股价测算股息率5.09%。 投资建议：预计2022-2024年公司归母净利为42.17亿元、44.13亿元、45.91亿元，对应EPS分别为1.82/1.91/1.98元/股，对应2022年3月28日收盘价的PE均为8倍。维持“推荐”评级。 风险提示：煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）