2022Q1业绩预告点评：业绩持续高增长，产品结构不断优化

事项： 2022年3月28日，公司发布2022Q1业绩预增公告： 公司预计2022Q1实现归母净利润1.0-1.1亿元（扣除股权激励费1907.97万元），同比增长33.08%~46.39%；预计实现扣非后归母净利润1.0-1.1亿元（扣除股权激励费1907.97万元），同比增长34.06%~47.47%。 评论： 行业景气度有所分化，公司产品结构升级保持业绩快速增长。公司积极进行市场结构、客户结构及产品结构的优化升级，中高压MOS及IGBT收入占比持续提升，汽车电子、光伏储能等新能源市场不断开拓；同时，公司与华虹半导体建立长期战略合作关系，供需紧张时依然获得较高的产能支持。公司预计2022Q1实现归母净利润1.0-1.1亿元（扣除股权激励费1907.97万元），同比增长33.08%~46.39%，环比增长0.28%~10.31%。历史上看，一季度是公司传统淡季，公司2022Q1扣除股权激励费后利润仍然实现环比正增长，充分表明行业景气度分化下公司通过自身战略调整带来业绩快速增长。 公司产品持续导入汽车、光伏等领域，新能源市场有望成为公司业绩增长点。 展望2022年，汽车、工业等领域需求有望持续旺盛。公司持续优化产品结构，2021年SGT MOSFET收入占比从2020年的31.69%提升至38.96%；同时积极布局汽车电子、光伏储能逆变等新能源领域，2021年在汽车电子市场重点导入比亚迪，目前已经实现十几款产品的大批量供应，同时产品也进入多个汽车品牌的整机配件厂，汽车电子产品的收入占比快速提升。我们认为，公司在产品结构和应用领域持续调整下，2022年业绩有望稳定增长。 晶圆厂支持下公司IGBT收入快速放量，新品推出有望打开第二成长曲线。 公司2021年IGBT产品实现收入8051万元，收入占比由2020年的1.34%提升至5.39%。目前公司IGBT已在国内头部光伏企业中实现批量销售，主要代工厂华虹半导体正在加大扩产力度，未来收入有望持续放量。第三代半导体方面，公司1200V新能源汽车用SiC MOS平台开发顺利，1200V SiCMOSFET首次流片验证完成，公司拟募集资金布局SiC/GaN功率器件及封测、功率驱动IC及智能功率模块（IPM）、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）。公司凭借较高的MOSFET产品品质已获得众多知名客户的普遍认可，未来在晶圆厂支持下，新产品有望依托现有客户资源实现快速放量。 盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内功率器件龙头厂商，产品结构正从MOSFET向IGBT、第三代半导体等升级，应用领域正向新能源车、光伏等领域突破，未来业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.30/6.76/8.29亿元，对应EPS为3.71/4.73/5.80元，维持“强推”评级。 风险提示：行业景气持续性不及预期；晶圆产能支持不及预期；产品结构调整不及预期。 主要财务指标