建材行业周报：原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格

本周关注：原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格 受目前国际市场原油和大宗材料价格持续上涨、俄乌战争爆发及地缘政治复杂多变影响，年初以来原材料价格持续上行，原油、沥青、钛白粉价格分别同比上涨103.1%、49.2%、6.2%，防水、涂料企业成本承压。截止3月25日，英国布伦特Dtd原油现货价124.6美元/桶，同比上升103.1%；山东沥青(200#)市场成交价4550.0元/吨，同比上升49.2%；金红石型钛白粉现货价19800.0元/吨，同比上升6.2%。 根据中国建筑防水协会发布的《关于工程防水材料质量风险提示函》，2022年初，沥青防水卷材、水性防水、涂料、聚氨酯防水、涂料主要原材料价格大幅上涨，平均涨幅超过30%。2021年1月至2022年2月，防水行业主要原材料价格大幅上涨，其中沥青防水卷材的主要原材料沥青、SBS、聚酯胎涨幅分别为36%、30%、43%；水性防水、涂料主要原材料VAE乳液、弹性丙烯酸乳液、丁苯乳液涨幅分别为57%、39%、35%；聚氨酯防水、涂料主要原材料异氰酸酯涨幅为54%。沥青占沥青防水卷材原材料成本50%-70%； 乳液占水性防水、涂料原材料成本50%-90%；异氰酸酯占聚氨酯防水、涂料原材料成本30%-50%。 为应对成本压力，2022年以来，已有包括科顺股份、东方雨虹、三棵树等至少30家防水、涂料企业纷纷上调部分产品价格。其中，科顺股份产品上调幅度为5%~30%，东方雨虹产品上调幅度为10%~20%，三棵树防水、涂料产品上调幅度分别为10%~20%、5%~15%。此轮涨价或有望缓解一部分成本压力。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.2%、创业板指下跌2.8%、万得全A下跌1.4%、建筑材料（申万）下跌3.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.5%、2.1%、0.7%、3.1%、2.1% 个股涨幅前五：北玻股份(+61.1%)、万邦德(+14.3%)、坤彩科技(+9.2%)、海南瑞泽(+9.1%)、天安新材(+6.7%) 个股跌幅前五：金刚玻璃(-18.8%)、扬子新材(-12.7%)、嘉寓股份(-12.5%)、震安科技(-11.7%)、国检集团(-10.8%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.12倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.18倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为12.98倍，2015年年初至今市盈率区间为12.98倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.98倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为16.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.82倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为19.99倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.61倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.4%，月环比上升2.3%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升8.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降6.1%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升9.9%。地产基建：2022年前两个月房地产销售同比减少9.6%，新开工面积同比减少12.2%。 行业动态：1）水泥网APP：多地涨价！水泥行业的“春季躁动”却为何迟迟未来？2）中外涂料网：涂料最高涨30%科顺全线产品价格上调；3）中国建材杂志：2022年3月建筑材料工业景气度回升景气指数（MPI）为132.9点；4）水泥网APP：一个12万亿市场崛起！水泥企业再迎新赛道！发改委发重磅文件！5）中玻网：玻璃纯碱期货联袂上涨，现货交易继续走弱 下周大事提醒：1）3月28日：凯盛科技业绩发布会。2）3月29日：松发股份年报预计披露日期。3）3月30日：海南瑞泽、金圆股份、华新水泥、洛阳玻璃、青龙管业、方大集团、亚玛顿、山东玻纤年报预计披露日期。 投资建议：1）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注塔牌集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。2）地产融资环境向好，关注家装建材龙头东方雨虹等。3）铝模板、功能性遮阳材料、国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、凯盛科技等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格 受目前国际市场原油和大宗材料价格持续上涨、俄乌战争爆发及地缘政治复杂多变影响，年初以来原材料价格持续上行，原油、沥青、钛白粉价格分别同比上涨103.1%、49.2%、6.2%，防水、涂料企业成本承压。截止3月25日，英国布伦特Dtd原油现货价124.6美元/桶，同比上升103.1%；山东沥青(200#)市场成交价4550.0元/吨，同比上升49.2%；金红石型钛白粉现货价19800.0元/吨，同比上升6.2%。 图1：布伦特原油和国内沥青价格 图2：钛白粉现货价 根据中国建筑防水协会发布的《关于工程防水材料质量风险提示函》，2022年初，沥青防水卷材、水性防水、涂料、聚氨酯防水、涂料主要原材料价格大幅上涨，平均涨幅超过30%。2021年1月至2022年2月，防水行业主要原材料价格大幅上涨，其中沥青防水卷材的主要原材料沥青、SBS、聚酯胎涨幅分别为36%、30%、43%；水性防水、涂料主要原材料VAE乳液、弹性丙烯酸乳液、丁苯乳液涨幅分别为57%、39%、35%；聚氨酯防水、涂料主要原材料异氰酸酯涨幅为54%。沥青占沥青防水卷材原材料成本50%-70%；乳液占水性防水、涂料原材料成本50%-90%；异氰酸酯占聚氨酯防水、涂料原材料成本30%-50%。 表1：防水行业主要原材料价格涨幅 为应对成本压力，2022年以来，已有包括科顺股份、东方雨虹、三棵树等至少30家防水、涂料企业纷纷上调部分产品价格。其中，科顺股份产品上调幅度为5%~30%，东方雨虹产品上调幅度为10%~20%，三棵树防水、涂料产品上调幅度分别为10%~20%、5%~15%。据中国建筑材料联合会统计，2021年防水企业出厂价格指数已连续8个月环比回落，企业经营毛利率普遍下降10-15个百分点不等；国家统计局数据显示防水建材制造业利润总额已连续8个月负增长，此轮涨价或有望缓解一部分成本压力。 表2：近期部分防水、涂料企业调价情况 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.2%、创业板指下跌2.8%、万得全A下跌1.4%、建筑材料（申万）下跌3.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.5%、2.1%、0.7%、3.1%、2.1% 图3：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图4：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：北玻股份(+61.1%)、万邦德(+14.3%)、坤彩科技(+9.2%)、海南瑞泽(+9.1%)、天安新材(+6.7%) 个股跌幅前五：金刚玻璃(-18.8%)、扬子新材(-12.7%)、嘉寓股份(-12.5%)、震安科技(-11.7%)、国检集团(-10.8%) 各版块估值情况： 水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.12倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.18倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。 玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为12.98倍，2015年年初至今市盈率区间为12.98倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.98倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为16.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.82倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。 其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为19.99倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.61倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 图5：板块市盈率 图6：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.4%，月环比上升2.3% 截止3月25日，全国水泥价格指数172.1点，周环比下降0.4%，月环比上升2.3%，同比上升16.6%。 各区域水泥价格指数周环比排序：西北（+0.3%）、珠江-西江（+0.0%）、东北（+0.0%）、中原（-0.1%）、中南（-0.2%）、华东（-0.3%）、长江（-0.3%）、西南（-1.1%）、华北（-1.3%）、京津冀（-1.9%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：华东（+4.7%）、中原（+4.1%）、长江（+3.9%）、中南（+2.2%）、西南（+0.7%）、珠江-西江（+0.2%）、东北（+0.0%）、华北（-1.1%）、西北（-2.0%）、京津冀（-2.4%）。 各区域水泥价格指数同比排序：华北（+28.5%）、中原（+27.0%）、东北（+25.7%）、西南（+24.5%）、京津冀（+22.2%）、西北（+16.5%）、中南（+14.0%）、华东（+12.2%）、珠江-西江（+11.9%）、长江（+10.7%）。 图7：全国水泥价格指数 图8：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图9：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：河南（+12.2%）、西藏（+10.9%）、福建（+10.2%）、四川（+10.0%）、上海（+7.2%）；增速居后的省份包括：青海（-7.5%）、陕西（-5.3%）、北京（-5.2%）、甘肃（-4.9%）、湖南（-2.6%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：贵州（+64.5%）、内蒙古（+62.9%）、吉林（+54.1%）、宁夏（+48.1%）、山西（+40.9%）；增速居后的省份包括：新疆（+5.1%）、西藏（+5.6%）、福建（+5.7%）、上海（+7.6%）、湖南（+9.0%）。 图10：各省水泥平均价月环比（截至上周末） 图11：各省水泥平均价同比（截至上周末） 2022年前2个月全国水泥产量累计同比-17.8%；2021年全年全国水泥产量累计同比-1.2%；2021年前2个月全国水泥产量累计同比61.1%。 图12：水泥产量累计同比和库存增长 图13：水泥产量当月同比 玻璃：玻璃期货价格周环比上升8.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降6.1% 截止3月25日，玻璃期货活跃合约收盘价2085.0元/吨，周环比上升8.8%，月环比上升9.9%，同比上升1.7%。 截止3月20日，浮法平板玻璃市场价2249.6元/吨，周环比下降6.1%，月环比下降6.4%，同比下降0.9%。 图14：玻璃期货收盘价 图15：浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价 2022年前2个月全国平板玻璃产量累计同比2.0%；2021年全年全国平板玻璃产量累计同比8.