华创证券发布研报，点评北新建材2021年三季报。公司2021年前三季度实现收入159.23亿，同比+31.46%；归母净利润27.23亿，同比+35.72%。分季度看，Q1-Q3收入增速各为+99.96%、+22.54%、+12.18%，业绩增速各为+1468.43%、+51.20%、-19.71%，单Q3业绩为8.86亿，同比环比均有所下滑。公司9月发布公告称，将收购四川蜀羊剩余30%少数股权，同时联合重组成都赛特防水材料、天津滨海澳泰防水材料，持股比例均为70%，涂料板块，拟收购天津灯塔涂料工业49%股权，一体两翼战略持续推进。公司2021年前三季度综合毛利率为31.8%，同比 -1.4pct，环比-7.60pct。净利率17.35%，同比-0.31pct，环比-6.95pct。经营性现金流净额19.34亿元，同比+18.55亿元，单Q3经营性现金流净额8.48亿，同比接近持平。公司一体两翼全球布局，多元化布局打造长期驱动。我们维持预计公司2021-2023年EPS各为2.38元/2.78元/3.14元/股，对应PE各为13x/11x/10x，根据历史估值法，参考公司2015年至今的估值中位数，给予2021年20x估值，目标价47.6元/股，维持“强推”评级。
