家用电器行业周报：2月冰洗内销改善，外销回落

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2月冰洗内销改善，外销回落 [Table_IndNameRptType] 家用电器 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-28 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：刘阳东 执业证书号：S0010121070040 邮箱：liuyd@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.提价带动销额回暖，空调龙头表现优异 2022-03-22 2.原材料大涨致短期承压，设计优化降本空间充足 2022-03-14 3.两会再提家电下乡，利好厨电、小家电 2022-03-07 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周专题一：2月产业在线冰箱数据点评 2月产业在线冰箱数据出炉，冰箱内、外销分别同比+16.5%/-9.7%，内销环比改善，外销有所下滑。内销来看，海尔/美的/海信单月同比分别为16.3%/6.1%/6.7%，海尔领跑，美的海信稳健增长。海尔2月内销93万台，同比增长16.3%，增速环比上月提升17.9pct，1-2月累计内销220万台，同比增长5.3%；美的2月内销52万台，同比增长6.1%，增速环比上月提升8.0pct，1-2月累计内销120万台，同比增长0.8%；海信 2月内销32万台，同比增长6.7%，增速环比上月提升10.9pct，1-2月累计内销78万台，同比增长0%。出口来看，美的/海尔/海信增速分别为4.0%/-34.7%/-13.2%，美的增速稳健，海尔、海信增速回落明显。美的2月出口55万台，同比增长4.0%，增速环比上月提升8.7pct，1-2月累计出口116万台，同比减少0.8%；海尔2月出口5万台，同比减少34.7%，增速环比上月回落47.2pct，1-2月累计出口16万台，同比下降11.9%；海信2月出口41万台，同比下降13.2%，增速环比上月回落33.9pct，1-2月累计出口111万台，同比增长5.5%。 ⚫ 本周专题二：2月产业在线洗衣机数据点评 2月洗衣机数据出炉，内、外销分别同比+6.7%/-10.1%，内销环比改善，外销增速放缓。内销来看，美的/海尔2月增速分别为2.9%/12.3%，海尔增速亮眼，美的微增。美的2月内销69万台，同比增长2.9%，增速环比上月提升9.1pct，1-2月累计内销193万台，同比减少3.1%；海尔2月内销89万台，同比增长12.3%，增速环比上月提升19.6pct，1-2月累计内销242万台，同比减少1.1%。 出口来看，美的/海尔2月增速分别为-0.2%/+17.9%，海尔高增亮眼，美的保持稳健。美的2月出口60万台，同比减少0.2%，增速环比上月回落7.5pct，1-2月累计出口111万台，同比减少4.0%；海尔2月出口49万台，同比增长17.9%，增速环比上月减少4.1pct，1-2月累计出口116万台，同比增长19.4%。 ⚫ 板块观点 白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。 中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应-44%-32%-20%-8%4%16%3/216/219/2112/21家用电器沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。 厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020年4家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。 清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进，22年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。 ⚫ 投资建议 建议关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。 建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能，有望在22上半年推出集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。 建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。 cUeWmX6VqRnMbRbP6MmOqQoMmOeRrRmPeRtRyQ9PmNpMNZoMsNuOmQqO[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 22 证券研究报告 正文目录 1 本周专题一：2月产业在线冰箱数据点评 .......................................................................................................................... 6 1.1 行业层面：2月冰箱内销改善，外销下滑 ......................................................................................................................... 6 1.2 公司层面：美的内外销增长稳健，海尔海信内销增长、外销下滑 ................................................................................. 7 2 本周专题二：2月产业在线洗衣机数据点评 .................................................................................................................... 10 2.1 行业层面：2月洗衣机内销增速改善，外销增速放缓 ................................................................................................... 10 2.2 公司层面：海尔增速亮眼，美的稳健增长 ...................................................................................................................... 11 3板块观点 ............................................................................................................................................................................. 14 3.1 白电板块：静待龙头底部复苏 .......................................................................................................................................... 14 3.2 厨电板块：关注集成灶高景气赛道 .................................................................................................................................. 14 3.3 清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头 .......................................................................................................... 15 4 本周家电板块及原材料价格走势 ...................................................................................................................................... 16 5 本周重要公告 .................................................................................................................................................................... 20 6 风险提示： ........................................................................................................................................................................ 21 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 22 证券研究报告 图表目录 图表1冰箱累计内外销总销量及同比 ..............................