煤炭开采行业周报：中国神华大手笔分红，有望再度激发板块投资热情

投资策略：本周动力煤方面，价格高位震荡，疫情影响运力受限叠加矿上保长协，市场煤依旧紧俏，国际中高卡煤价依然在高位，导致进口持续受限；炼焦煤方面，受疫情影响下游钢厂开工受限，市场有所波动调整，上周末唐山市发文要求为重点工业企业办理通行证，或将有利于减少疫情对钢铁生产造成的影响。整体而言，当前补库需求大、进口补充难度大，煤价回调幅度预计可控有限。煤企Q1业绩预计很亮眼，Q2长协价格难有回撤，Q2业绩预计继续在高位，近期煤企陆续公布2021年年报，中国神华拟每10股分红25.4元，合计分红505亿元，分红率达到100.4%，对应A股息率9.3%、H股为14%，煤炭行业有望中长期价格在高位且不进行大额资本开支，持续高额回报投资者将是行业的一大特征。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍4-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局2022年煤炭股。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、山煤国际、昊华能源、电投能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：港口、坑口继续上涨。本周受产地煤矿严查中长期合同履行的影响，市场货源紧张，坑口价格上涨30-70元不等。供应方面，部分露天煤矿因环保检查生产受限，叠加月底煤管票紧张和中长期合同督查影响，主产区煤矿供应依旧偏紧。受疫情影响，下游工业有停工现象，加之部分电厂安排检修，成交稀少，但不改结构性缺煤的问题。进口方面，目前欧洲等国需求渐平缓，国内询价也以低卡煤为主，但短期进口动力煤价仍有支撑。需求方面，进入传统淡季后，电厂日耗降低，采购节奏暂缓，但考虑到电厂实际库存水平，后续仍有刚需。之后需关注下游需求及库存的变动情况。 炼焦煤小结及展望：受疫情影响，焦煤市场有所波动。本周部分煤种价格出现回落，降价煤种主要为前期涨幅较大的低硫主焦煤、肥煤和部分气煤，整体降幅在100-300元/吨左右，国际上峰景矿硬焦煤价格周环比下降12.89%。供给方面，大部分地区正常运行，内蒙地区则因环保检查，煤矿生产受限，整体供应端延续偏紧格局；国际供应同样普遍偏紧，炼焦煤价格依旧高位。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关212车（周环比+21车），通关量持续低位上升，但由于贸易商接货意愿不佳，报价下探。需求方面，受疫情影响，焦企生产减量，跨省运输受阻，下游接货谨慎，焦企采购放缓。3月24日，唐山市工信局下发关于为重点工业企业办理通行证的紧急函，或将减少疫情对钢铁生产造成的影响。之后继续关注发运情况和下游需求情况。 焦炭小结及展望：供需面短期出现松动，关注疫情影响。截止3月25日，唐山地区二级冶金焦价格为3600元/吨，周环比持平。供给方面，随着疫情多点爆发，受汽运中断和运力吃紧影响，中西部焦企有累库现象，虽然原料到货不足，开工负荷明显下降，但整体供应端仍趋于宽松。需求方面，下游钢厂在疫情影响下多有停工和放缓施工现象，也因原料不足而被迫减产；港口部分贸易商考虑之后下游补库需求，仍有少量成交。整体来看，疫情打乱原有市场供需格局，短期内需求被压缩，后续继续关注发运情况和钢厂生产情况。 动力煤：港口煤价上升，港口库存下降。（1）截至3月25日，5500大卡山西产动力煤价格1575元/吨，周环比上升55元/吨。（2）截至3月04日，纽卡斯尔动力煤价格为347.90美元/吨，周环比上涨42.4%。（3）3月21日至25日，秦皇岛港铁路平均调入量51.98万吨，周环比下降1.42万吨。秦皇岛港煤炭港口平均吞吐量为53.18万吨，周环比增加1.78万吨。（4）截止3月25日，秦皇岛港库存505万吨，周环比下降9万吨。 长江口煤炭库存量272万吨，周环比增加23万吨 焦煤：国内焦煤价格下降，焦化厂库存环比下降。（1）截至3月25日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3350元/吨，周环比持平。（2）截至3月24日，峰景矿硬焦煤价格603.75美元/吨,周环比下降12.89%； 低挥发喷吹煤价格304美元/吨，周环比下降2.25%。（3）截至3月25日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1151.00万吨，周环比下降2.40万吨，炼焦煤可用天数15.20天，周环比下降0.30天。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率上升。（1）截至3月25日，唐山地区二级冶金焦价格为3600元/吨，周环比持平。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率78.00%，周环比上升1.10%；(3)截至3月25日，全国螺纹钢主要钢厂开工率55.41%，周环比下降0.33%。（4）截至3月25日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存698.25万吨，周环比下降48.53万吨； 截至3月25日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存73.10万吨，周环比增加8.70万吨。 行业要闻回顾：（1）“十四五”现代能源：能源供应安全稳定优先兼顾绿色低碳（2）贵州安顺桐鑫煤矿发生一起顶板事故造成1人死亡（3）前两月全国火电发电量创历史同期新高（4）4月8日起全国铁路将实行新列车运行图电煤运输能力进一步提高（5）印尼政府拟提高DMO供应比例至30% 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价上升，港口库存下降 本周，秦皇岛港动力煤价格上升。截至3月25日： 5500大卡山西产动力煤价格1575元/吨，周环比上升55元/吨。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至3月25日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:1110元/吨，周环比上升85元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:973元/吨，周环比上升40元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1090元/吨，周环比上升100元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格上升 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价上升 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价上升 本周，国际动力煤价格上涨。截至3月04日： 纽卡斯尔动力煤价格为347.90美元/吨，周环比上涨42.4%； 欧洲ARA港口动力煤价格为195.00美元/吨，周环比持平； 南非RB动力煤价格为284.38美元/吨，周环比上涨37.1%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少，调出量增加。3月21日至25日，秦皇岛港铁路平均调入量51.98万吨，周环比下降1.42万吨。秦皇岛港煤炭港口平均吞吐量为53.18万吨，周环比增加1.78万吨。 本周，秦皇岛港库存下降，长江港库存环比增加。截至3月25日：秦皇岛港库存505万吨，周环比下降9万吨。 长江口煤炭库存量272万吨，周环比增加23万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比下降 图表9：长江港口煤炭库存环比增加 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比持平。截至3月24日，沿海八省电厂煤炭库存量2644.1万吨，日耗179.4万吨，可用天数14.70天，环比（3月10日）分别减少45.3万吨、减少3.2万吨、持平。 图表10：沿海电厂煤炭日耗下降 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比持平（03.24） 动力煤小结及展望：港口、坑口继续上涨。本周受产地煤矿严查中长期合同履行的影响，市场货源紧张，坑口价格上涨30-70元不等。供应方面，部分露天煤矿因环保检查生产受限，叠加月底煤管票紧张和中长期合同督查影响，主产区煤矿供应依旧偏紧。受疫情影响，下游工业有停工现象，加之部分电厂安排检修，成交稀少，但不改结构性缺煤的问题。 进口方面，目前欧洲等国需求渐平缓，国内询价也以低卡煤为主，但短期进口动力煤价仍有支撑。需求方面，进入传统淡季后，电厂日耗降低，采购节奏暂缓，但考虑到电厂实际库存水平，后续仍有刚需。之后需关注下游需求及库存的变动情况。 焦煤：国内焦煤价格下降，焦化厂库存环比下降 港口焦煤价格环比持平。截至3月25日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3350元/吨，周环比持平。 本周国际炼焦煤价格下降。截至3月24日，峰景矿硬焦煤价格603.75美元/吨,周环比下降12.89%；低挥发喷吹煤价格304美元/吨，周环比下降2.25%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比持平 图表13：本周国际炼焦煤价格下降 本周国内喷吹煤价格持平。截止3月25日，CCI长治喷吹(含税)价格为1900元/吨，周环比持平。 图表14：本周国内喷吹煤价格持平 炼焦煤港口库存环比下降。截止3月25日，京唐港库137万吨，周环比减少23万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存下降，可用天数环比下降。截至3月25日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1151.00万吨，周环比下降2.40万吨，炼焦煤可用天数15.20天，周环比下降0.30天。 图表15：港口炼焦煤库存环比下降 图表16：焦化厂炼焦煤库存环比下降 炼焦煤小结及展望：受疫情影响，焦煤市场有所波动。本周部分煤种价格出现回落，降价煤种主要为前期涨幅较大的低硫主焦煤、肥煤和部分气煤，整体降幅在100-300元/吨左右，国际上峰景矿硬焦煤价格周环比下降12.89%。供给方面，大部分地区正常运行，内蒙地区则因环保检查，煤矿生产受限，整体供应端延续偏紧格局；国际供应同样普遍偏紧，炼焦煤价格依旧高位。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关212车（周环比+21车），通关量持续低位上升，但由于贸易商接货意愿不佳，报价下探。需求方面，受疫情影响，焦企生产减量，跨省运输受阻，下游接货谨慎，焦企采购放缓。3月24日，唐山市工信局下发关于为重点工业企业办理通行证的紧急函，或将减少疫情对钢铁生产造成的影响。之后继续关注发运情况和下游需求情况。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率上升 本周，国内主要城市焦炭价格环比持平。截至3月25日，唐山地区二级冶金焦价格为3600元/吨，周环比持平。 本周，螺纹钢价格环比上升。截至3月25日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4980元/吨，周环比上升30元/吨。 图表17：本周唐山地区焦炭价格环比持平 图表18：本周螺纹钢现货价格环比下降 本周，焦化厂生产率环比上升，焦化厂开工率上升。截至3月25日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率78.00%，周环比上升1.10%；截至3月25日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率74.60%，环比下降2.40%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率71.80%，环比上升1.20%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比增加1.90%至85.20%。 图表19：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 图表20：分类焦化厂开工率情况 本周，全国螺纹钢开工率周环比下降。截至3月25日，全国线材主要钢厂开工率57.40%，周环比下降2.96%。截至3月25日，全国螺纹钢主要钢厂开工率55.41%，周环比下降0.33%。 图表21：线材主要钢厂开工率环比下降 图表22：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降 钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业库存环比增加。截至3月25日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存698.25万吨，周环比下降48.53万吨； 截至3月25日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存73.10万吨，周环比增加8.70万吨。 图表23：国内样本钢厂焦炭库存环比下降 图表24：焦化厂合计焦炭