2021年年报点评：业绩略超预期，公司提升2021年分红比例

公司2021年营收同比增长0.22%,归母净利润同比减少6.68% 3月25日，公司公布2021年年报：2021年实现营业收入211.24亿元，同比增长0.22%，实现归母净利润9.80亿元，折合成全面摊薄EPS为2.41元，同比减少6.68%，实现扣非归母净利润9.23亿元。 单季度拆分来看，4Q2021实现营业收入47.68亿元，同比减少15.22%，实现归母净利润1.38亿元，折合成全面摊薄EPS为0.34元，同比增长52.28%，实现扣非归母净利润1.29亿元。 公司2021年综合毛利率上升0.90个百分点，期间费用率上升0.75个百分点 2021年公司综合毛利率为25.81%，同比上升0.90个百分点。单季度拆分来看，4Q2021公司综合毛利率为27.52%，同比上升4.94个百分点。 2021年公司期间费用率为20.40%，同比上升0.75个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.34%/5.21%/0.68%/0.18%，同比分别变化-0.24/+0.06/+0.77/+0.16个百分点。4Q2021公司期间费用率为22.07%，同比上升4.62个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.04%/7.50%/0.80%/0.72%，同比分别变化+0.94/ +1.37/ +1.57/+0.74个百分点。 多业态齐头并进，公司2021年加大分红力度 百货业态：公司百货2021年战略品牌销售增长11.7%；非购经营面积增长8.6%； 品牌引新率13.1%。超市业态：2021年公司进口商品占比提升0.15个百分点； 生鲜基地直采占比提升2个百分点；自有品牌销售增长5%；库存周转天数下降14天。电器业务：2021年公司战略品牌销售增长17%；包销定制销售增长51%； 通讯运营商佣金增长105%。汽贸业务：2021年公司整车展厅销量增长7%；保险业务新保台次增长6%，续保台次增长20%；二手车收购量增长24%。分红：公司2021年度拟向全体股东每10股派发现金红利37.90元（含税）。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩略超预期，主要是由于公司净利率提升提高公司盈利能力，随公司利润空间较大的百货业务占比提升，公司净利率水平有望改善，我们上调对公司 2022/2023年EPS的预测7%/6%至2.63/2.82元，新增对公司2024年EPS的预测2.99元。公司在重庆具有一定区域竞争优势，有利于公司持续增厚收入利润，维持“买入”评级。 风险提示：互联网金融业务发展不达预期，区域竞争加剧，社区团购业态冲击。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2021年主营业务分行业情况 表2：公司2021年主营业务分地区情况 表3：公司4Q2021归母净利润同比增长52.28% 表4：公司4Q2021净利率较上年同期上升1.28个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q1-2021Q4） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q1-2021Q4）