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双主业协同发展,业绩高速增长

2022-03-24杨浩西南证券老***
双主业协同发展,业绩高速增长

投资要点 事件:公司发布]2021年度报告,公司实现营业收入31.4亿元,同比增长30.3%; 归母净利润2.1亿元,同比增长3944.4%;扣非后净利润1.2亿元,增幅515.2%; 每股收益0.36元。 触控显示与动力传动双轮驱动,助推业绩高增长。公司触控显示业务发展再创新高,全年实现营业收入22.1亿元,同比增长20.9%,四大业务板块盖板玻璃、车载、工控和消费类产品中,除消费类产品略有下滑,其他业务均发展良好。 盖板玻璃类产品供不应求,将继续扩展3D盖板及大尺寸盖板产品产能;重点发展车载触摸屏系列产品,与多家国内知名车载屏供应企合作,车载显示产品已实现量产销售;推进大尺寸产品发展,扩张公司市场空间。公司动力传动业务实现营业收入9.3亿元,同比增长60%,归母利润2086万元,实现扭亏。汽车复苏及新能源汽车高速发展下,公司迎来新发展机遇,加大研发,优化客户结构和调整产品结构,实现平衡轴总成产销大幅增长,重点布局的新能源减速器及新能源传动系统零部件已取得一定突破,客户已经覆盖日电产、吉利威睿、比亚迪等知名国际客户,后续公司将加大汽车新能源领域产能扩建,进一步开拓市场,提升核心竞争力。 盈利能力良性提升,费用管控良好。2021年公司综合毛利率18.2%,较上年提升5个百分点,触控显示业务和动力传动业务两大业务盈利能力均有明显提升,主要系公司高附加值新品占比提升,产品良率和效率提升,加工成本降低等所致。公司期间费用率为10.1%,同比下降2.6个百分点,费用管控良好。净资产收益率为10.86%,经营效率显著提升。 定增加码新能源汽车零部件和车载工控触控业务,或迎来新增长曲线。公司拟非公开发行股票募资不超过6亿元,其中拟募集3.73亿元用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目,1.17亿元用于车载、工控触控屏盖板玻璃扩产。 如定增项目顺利落地投产,或为公司带来新的增长曲线。 盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速31%。公司触控显示与动力传动双主业协同发展,盈利能力提升,结合公司业绩增长情况,给予2022年21倍PE,目标价10.92元,上调至“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,市场拓展或不及预期,产能扩产或不及预期。 指标/年度 我们选取触控显示行业的欧菲光和长信科技、动力传动行业的双环传动和精锻科技作为可比公司。鉴于公司双主业协同发展,盈利能力提升,结合公司业绩增长情况,给予2022年21倍PE,目标价10.92元,上调至“买入”评级。 表1:可比公司估值