业绩表现低于预期，今年目标出货量稳健增长

根据报告摘要，丘钛科技在2021年业绩表现低于预期，收入同比增长7.3%，净利润同比增长2.7%。主要原因在于下半年市场需求不达预期、竞争加剧影响平均销售单价下跌、拓展新业务初期未有规模效益和人工成本上升。2022年一季度依旧承压，但公司对2022年全年经营目标保持CCM出货量双位数增长。报告还指出，丘钛科技在车载市场的突破，预计将在短期内陆续量产出货。然而，公司短期业绩面临一定的压力，我们认为公司当前股价调整已经逐渐消化了业绩下滑的预期。公司作为光学赛道的新晋龙头公司，在智能手机终端摄像头模组方面具有结构性升级的趋势机会，车载与IoT领域开始崭露头角，手机以外领域有望成为出货的新增长点。我们按照公司2022/2023年的10.0/8.0倍预估市盈率，给予公司目标价9.3港元，较最近收市价有46.9%的上升空间，维持“买入”评级。